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    投資要點(diǎn)：  
    此次合作將對(duì)華東地區(qū)企業(yè)協(xié)同產(chǎn)生積極影響，提振市場(chǎng)對(duì)華東13 年上半年水泥價(jià)格的信心。華東地區(qū)憑借地區(qū)限產(chǎn)保價(jià)成為4 季度累計(jì)價(jià)格上漲幅度（9 月底至11 月中旬水泥市場(chǎng)價(jià)累計(jì)上漲80 元/噸左右）最大的區(qū)域，公司的水泥噸毛利也由9 月份的53 元/噸提升至11 月份的近80 元/噸。但11 月下旬以來(lái)，華東地區(qū)由于需求走弱，水泥價(jià)格開始出現(xiàn)下跌，比正常年份提前了一個(gè)多月。因此目前市場(chǎng)擔(dān)心13 年開春后華東水泥價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的回落，但是此次華東地區(qū)最大的兩家水泥企業(yè)走在一起，無(wú)疑將對(duì)華東地區(qū)的價(jià)格協(xié)同產(chǎn)生積極的影響，提振市場(chǎng)對(duì)于明年上半年華東水泥價(jià)格的信心。  海螺在華東協(xié)同中的參與度有望提升，以量換價(jià)的可能性在加大，但憑借卓越的成本優(yōu)勢(shì)仍將是協(xié)同的最大受益者。今年4 季度海螺在華東協(xié)同中的參與度并不高， 公司在華東地區(qū)的窯運(yùn)轉(zhuǎn)率維持在90%以上，同期中建材在華東的產(chǎn)能利用率僅為60%-70%，是華東此輪協(xié)同的最大參與者和推手，由此可見(jiàn)公司在華東地區(qū)主要采取以量換價(jià)的策略。但雙方此次簽署合作協(xié)議預(yù)示短期海螺在華東的策略可能有所改變，13 年公司在協(xié)同中的參與度有望提升，以量換價(jià)的可能性在加大，但憑借成本優(yōu)勢(shì)公司仍將是華東協(xié)同的最大受益者。但是中長(zhǎng)期來(lái)看，華東地區(qū)去產(chǎn)能周期或被延長(zhǎng)，水泥價(jià)格彈性也將減弱。  維持"強(qiáng)烈推薦"的投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)12-14 年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為60.74 億元/68.82 億元/96.43 億元，對(duì)應(yīng)12-14 年的EPS 分別為1.15 元/1.30 元/1.82 元。目標(biāo)價(jià)20 元，強(qiáng)烈推薦。