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投資要點(diǎn)：
􀀉 重大資產(chǎn)重組獲證監(jiān)會(huì)審核通過，資產(chǎn)注入進(jìn)行在即
􀀉 上海電力公司第七批招標(biāo)包含擬注入資產(chǎn)公司中標(biāo)達(dá) 90%
􀀉 維持 2012/13/14 年0.36/0.86/1.41 的EPS 預(yù)測，維持“買入”評(píng)級(jí)
􀂾 國網(wǎng)電科院資產(chǎn)注入獲證監(jiān)會(huì)審核通過。公司發(fā)布公告，公司的發(fā)行
股份購買資產(chǎn)獲得無條件通過。我們推斷資產(chǎn)注入進(jìn)行在即，此次增
發(fā)完成后，置信電氣大股東將成為國網(wǎng)電科院，并將控股帕維爾電氣、
宏源電氣、上海聯(lián)能、福建和盛等非晶變制造廠家，公司非晶變產(chǎn)能
預(yù)計(jì)將從目前的約7 萬臺(tái)增加到10 萬臺(tái)。
􀂾 上海市電力公司第七批協(xié)議庫存招標(biāo)一舉中標(biāo)90%。日前國家電網(wǎng)
招投標(biāo)網(wǎng)站公布上海市電力公司2012 年第七批協(xié)議庫存招標(biāo)采購的
中標(biāo)名單。在招標(biāo)的10,000 臺(tái)10kV 非晶合金變壓器中，置信中標(biāo)7
個(gè)包中的2 個(gè)包，共1,953 臺(tái)，其中包含400 臺(tái)干式非晶變；而擬注
入公司的資產(chǎn)中帕維爾電氣與宏源電氣共中標(biāo)4 個(gè)包，共7,227 臺(tái)。
按此計(jì)算，共中標(biāo)9,180 臺(tái)，從臺(tái)數(shù)上占比為91.80%；從容量上來看，
占比為89.21%。此次中標(biāo)折算成315kVA 變壓器約為12,525 臺(tái)，預(yù)
計(jì)中標(biāo)金額在5 億元左右。
􀂾 市場已經(jīng)逐步打開，增發(fā)完成后開啟高速增長。目前，隨著上海電力
公司此次大規(guī)模的招標(biāo)，非晶合金變壓器的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計(jì)也即將出
臺(tái)，我們判斷非晶變大規(guī)模的招標(biāo)有望啟動(dòng)，市場已經(jīng)逐步打開。而
公司在增發(fā)完成后有望恢復(fù)市場占有率，并且進(jìn)入高速增長。而帶材
方面，我們此前也提到，明年國內(nèi)外能夠向全國市場投放帶材至少約
在8-9 萬噸水平，足夠支撐行業(yè)市場空間獲得翻倍增長。
􀂾 維持未來三年的盈利預(yù)測，重申“買入”評(píng)級(jí)。假設(shè)增發(fā)年內(nèi)完成，
我們預(yù)計(jì)12/13/14 年公司攤薄EPS 分別為0.36/0.86/1.41 元，明后年
將是公司高速增長期。我們給予公司2013 年20~22 倍PE，合理價(jià)值
為17.2~18.9 元，重申“買入”評(píng)級(jí)。