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投資要點(diǎn)
    ●公司發(fā)布非公開(kāi)增發(fā)預(yù)案方案，擬非公開(kāi)發(fā)行股票32,442,906 股，發(fā)行價(jià)格為19 元/股，募集資金總額為6.16 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。公司控股股東重慶商社（集團(tuán)）擬以現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)。
    方案尚需重慶市國(guó)資委批準(zhǔn)、公司股東大會(huì)審議通過(guò)。
    ●控股股東控股權(quán)增強(qiáng)：公司總股本為 373,093,418 股，其中，商社集團(tuán)占公司總股本的 45.44%，為控股股東；重慶市國(guó)資委是公司實(shí)際控制人。
    此次發(fā)行后，商社集團(tuán)持股比例提高至 49.80%，控股權(quán)進(jìn)一步鞏固。
    ●西部零售龍頭：2010 年公司完成重大資產(chǎn)重組，旗下?lián)碛兄匕佟⑿率兰o(jì)百貨、商社電器三大著名商業(yè)品牌，涉足百貨、超市、電器三大零售業(yè)態(tài)。
    2011 年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入250.12 億元，凈利潤(rùn) 6.09 億元，處于西部地區(qū)首位。截至 2012 年 9 月 30 日，公司已開(kāi)業(yè)商場(chǎng)、門(mén)店 278 家，經(jīng)營(yíng)面積156 萬(wàn)平方米，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)分布于重慶市、四川省和貴州省等地。
    ●定增點(diǎn)評(píng)：我們認(rèn)為此次定向增發(fā)彰顯了控股股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，增發(fā)有利于滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需求，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高公司的利潤(rùn)水平；降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率（68.49%下降至64.47%），增強(qiáng)公司抵御與宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理相關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)的能力。我們看好公司在西部地區(qū)的優(yōu)勢(shì)，不考慮定向增發(fā)，我們預(yù)測(cè)公司2012 年、2013 年、2014 年每股收益為1.82 元、2.11 元、2.42 元，維持公司的“增持”評(píng)級(jí)。
    ●風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)回暖低于預(yù)期。