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天齊鋰業(yè)（002466）公告點(diǎn)評：擬非公開發(fā)行股票，募集 40億元收購 Talison 股權(quán)
    作者：林陽;李晨輝 2012年12月25日
    事件：公司擬非公開發(fā)行股票 1.7 億股，募集資金總額不超過 40 億元，用于以下兩方面的股權(quán)收購：1）向公司控股股東天齊集團(tuán)購買其間接持有的泰利森19.99%或65%的股權(quán)，定價(jià)原則為收購成本加合理費(fèi)用（包括經(jīng)審計(jì)的資金利息及其他合理費(fèi)用），金額不超過 37 億元；2）向天齊集團(tuán)購買其直接持有的天齊礦業(yè)100%股權(quán)。
    點(diǎn)評:
    1．非公開發(fā)行收購 Talison 股權(quán)，或成全球最大鋰輝石礦企
    公司此次非公開發(fā)行股票主要在于籌資 40 億元，收購控股股東手中持有的泰利森股權(quán)，由于此前公司控股股東天齊集團(tuán)擬通過全資子公司文菲爾德 45 億元全面收購 Talison，澳大利亞鋰輝石供應(yīng)商Talison 是全球最大的鋰輝石供應(yīng)商，此次收購所涉及金額巨大，公司非公開發(fā)行主要為了解決收購Talison 中所需的資金問題。
    Talison 擁有目前世界上正在開采的、儲(chǔ)量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦——西澳大利亞 Greenbushes（格林布什礦），是目前全球最大固體鋰礦擁有者及供應(yīng)商，也是目前公司唯一的鋰精礦供應(yīng)商。泰利森格林布什鋰輝石礦儲(chǔ)量約為 6,150 萬噸，平均品位2.8%，折合碳酸鋰當(dāng)量 430 萬噸；另外，泰利森擁“Salares 7”項(xiàng)目的部分股權(quán)，該項(xiàng)目擁有智利地區(qū)的7 個(gè)鹽湖資源。由于天齊集團(tuán)子公司文菲爾德目前已經(jīng)持有泰利森19.99%的股權(quán)，并于2012年12月6日與泰利森董事會(huì)簽署了《協(xié)議收購協(xié)議》，收購泰利森公司剩余80.01%的股權(quán)，我們認(rèn)為天齊集團(tuán)距離成功收購泰利森更進(jìn)一步。如果天齊集團(tuán)全資子公司文菲爾德成功收購Talison，公司有可能轉(zhuǎn)型為資源型企業(yè)，成為全球最大的鋰輝石供應(yīng)商，公司市值也將成倍增長。
    2.整合海外鋰產(chǎn)業(yè)鏈，提高鋰資源保障能力
    公司是全球最大的礦石提鋰企業(yè)，主要原材依賴進(jìn)口澳大利亞 Talison 的鋰輝石礦，每年采購量約 15 萬噸左右，采購價(jià)格半年一定，進(jìn)口鋰輝石價(jià)格是影響公司盈利水平的重要因素之一。盡管公司已取得雅江措拉鋰輝石礦采礦權(quán)，并進(jìn)行了大量的探礦投入，但最終形成鋰礦開采能力大致尚需兩年時(shí)間。如果泰利森的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生改變或因其它原因與本公司終止業(yè)務(wù)關(guān)系，而公司自有礦產(chǎn)暫時(shí)未能供應(yīng)原材料，則可能會(huì)對本公司的生產(chǎn)和經(jīng)營狀況帶來不利影響。公司以非公開發(fā)行股票募集資金收購泰利森公司股權(quán)，將有利于公司整合海外鋰資源，提高公司鋰資源保障能力。
    雖然公司此次收購有利于產(chǎn)業(yè)鏈整合，項(xiàng)目發(fā)展前景良好，但公司非公開發(fā)行股票數(shù)量較大，募集金額高達(dá)40 億元，部分投資者可能對項(xiàng)目的市場前景、產(chǎn)業(yè)政策、盈利能力持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此我們對此次非公開發(fā)行持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。
    結(jié)論：我們將對公司的非公開發(fā)行事宜持續(xù)關(guān)注，預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年每股收益將達(dá)到 0.45 元、0.55元、
    0.94 元，對應(yīng) PE 分別為：46、41 和29 倍，上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”投資評級。