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    事件：
    近日我們調(diào)研了四方股份，就公司的經(jīng)營戰(zhàn)略和行業(yè)情況，與公司高管進(jìn)行了較為深入的溝通，現(xiàn)在主要的情況整理如下。  投資要點(diǎn)：  二次設(shè)備降價(jià)風(fēng)波，持續(xù)性尚難確定。
    公司對(duì)二次設(shè)備中標(biāo)規(guī)則的更改的具體原因，持續(xù)時(shí)間，和對(duì)毛利率的影響目前都不太確定，但第六批產(chǎn)品的毛利率較低，我們認(rèn)為國網(wǎng)是在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，通過價(jià)格的適當(dāng)下降，引入競爭者，打破原有格局，從第六批中標(biāo)情況看，保護(hù)類產(chǎn)品方面，山東魯能和東方電子也有少量中標(biāo)，監(jiān)控產(chǎn)品方面，科林電氣，中標(biāo)1 套，但都在110kv 及以下的電壓等級(jí)，我們預(yù)計(jì)110kv 以下的產(chǎn)品將會(huì)有新的競爭者參與進(jìn)來，毛利率將會(huì)有所下滑，由于220k v 及以上電壓等級(jí)具有較高的技術(shù)門檻，目前格局暫不會(huì)打破。 后續(xù)情況還需要進(jìn)一步的跟蹤。  收購中能博瑞，發(fā)電廠自動(dòng)化系統(tǒng)增長有保障。
    2010 年公司將集團(tuán)的相關(guān)資產(chǎn)裝入后，這部分的收入10,11 年保持快速的增長，由2010 年的1.29 億增長至2.01 億，同比增長34.05%，56.50%，占公司收入約11%。這部分收入的增長仍將保持，一方面，公司原有的產(chǎn)品線得到豐富，由過去的ECS 擴(kuò)大到輔控系統(tǒng)、DCS 等15 個(gè)產(chǎn)品，另一方面，通過改善產(chǎn)品，公司的市場占有率也在提高。近日公司又收購了中能博瑞，該公司工程能力強(qiáng)，具有渠道和市場優(yōu)勢(shì)，而公司產(chǎn)品有優(yōu)勢(shì)，雙方以前就有過相關(guān)合作，這次收購使公司更加深入到發(fā)電廠控制的相關(guān)產(chǎn)品，因此，綜合考慮，我們發(fā)電廠自動(dòng)化產(chǎn)品是公司利用自身的優(yōu)勢(shì)，著力拓展的新的增長領(lǐng)域，隨著相關(guān)渠道的延伸，我們預(yù)計(jì)這部分將保持快速的增長。  向配電自動(dòng)化系統(tǒng)和電力電子等領(lǐng)域拓展，豐富產(chǎn)品線。
     在電力電子方面，公司年初收購了三伊公司，由于歷史原因，這三個(gè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，公司今年主要是對(duì)這三個(gè)公司進(jìn)行整合，預(yù)計(jì)全年收入在5000 萬左右，考慮攤銷部分費(fèi)用，對(duì)公司貢獻(xiàn)有限，公司本部的電力電子產(chǎn)品主要包括與儲(chǔ)能相關(guān)的產(chǎn)品、變頻產(chǎn)品和一些低電壓充電產(chǎn)品，預(yù)計(jì)電力電子產(chǎn)品今年收入將過億。  在配電自動(dòng)化系統(tǒng)方面，由于公司進(jìn)入該領(lǐng)域較晚，目前體量較小，中期時(shí)同比增長354.61%，我們認(rèn)為這種高增速還將保持一段時(shí)間，同時(shí)考慮到這部分目前體量小，而前期投入的資金多，盡管毛利率高，但將研發(fā)等費(fèi)用考慮在內(nèi)，目前對(duì)公司的利潤貢獻(xiàn)仍然較小。 
   除此以外，公司還向軌道交通等非電力系統(tǒng)領(lǐng)域進(jìn)行拓展，我們認(rèn)為公司通過穩(wěn)扎穩(wěn)打的向電網(wǎng)領(lǐng)域外，甚至是非電力系統(tǒng)拓展的趨勢(shì)仍將保持，以此來減少對(duì)來自電網(wǎng)收入的依賴，但目前來自電網(wǎng)的收入超過70%，短期內(nèi)還難以有明顯的改變。