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    中能博瑞主營(yíng)電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)，與四方的同類業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)，雙方早有合作。   中能博瑞成立于2002年12月，公司總經(jīng)理為華北電力大學(xué)教授李遵基先生，交易前李遵基持有公司64.4%的股權(quán)。公司自成立以來(lái)一直經(jīng)營(yíng)包括火電廠主控系統(tǒng)（DCS）、火電廠公用輔控系統(tǒng)、高中壓變頻調(diào)速及控制系統(tǒng)等在內(nèi)的電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)，在電廠領(lǐng)域有深厚的客戶基礎(chǔ)。  四方股份和中能博瑞的合作由來(lái)已久。2010年中能博瑞的DCS團(tuán)隊(duì)加入四方；2011年8月雙方簽署協(xié)議，決定在火電廠諸業(yè)務(wù)上開展戰(zhàn)略合作。通過(guò)合作，四方提高了開拓火電廠市場(chǎng)的能力，豐富了產(chǎn)品線，提高了市占率；在雙方合作的背景下，四方股份2011年的電廠業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)56%，達(dá)到2億元。  四方與中能博瑞前期的密切合作表明雙方業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)，收購(gòu)后在業(yè)務(wù)融合上障礙應(yīng)較少。本次收購(gòu)對(duì)提升四方股份電廠自動(dòng)化類產(chǎn)品的銷售規(guī)模，降低與電廠業(yè)務(wù)相關(guān)的期間費(fèi)用率有重要意義。  預(yù)計(jì)增厚公司2013年EPS 0.04元。   電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)的收入具有明顯的季節(jié)性。中能博瑞2012年1-8月銷售收入2980萬(wàn)元，凈利潤(rùn)332萬(wàn)元；根據(jù)四方股份電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)的季節(jié)性估計(jì)，中能博瑞2012年全年的銷售收入可以達(dá)到約7500萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約840萬(wàn)元。由于收購(gòu)時(shí)間已近年底，交易對(duì)四方股份2012年的EPS幾無(wú)增厚。  我們預(yù)計(jì)2013年中能博瑞可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)890萬(wàn)元；另外，預(yù)計(jì)四方股份可節(jié)省與電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)相關(guān)的銷售費(fèi)用約850萬(wàn)元，凈利潤(rùn)合計(jì)增厚約1740萬(wàn)元，EPS增厚0.04元。  盈利預(yù)測(cè)：考慮此次收購(gòu)對(duì)EPS的增厚，我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年的EPS分別為0.72元、0.94元、1.06元，對(duì)公司維持"增持"評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：智能變電站建設(shè)慢于預(yù)期；新收購(gòu)的電力電子和火電廠業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)低于預(yù)期。