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    事件：公司公布了三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)銷售收入13.73 億元，營業(yè)利潤9054萬元，利潤總額1.45 億元，歸屬母公司所有者凈利潤1.25 億元，同比增長35.23%。
    評(píng)論：
    1、公司原有業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，三伊公司持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績
    公司三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入 5.09 億元，單季度同比增長47.9%，其中三伊公司貢獻(xiàn)銷售收入約4000 萬，剔出三伊公司的影響，公司原有業(yè)務(wù)增長36.3%，保持了較高的發(fā)展速度，四季度將進(jìn)入電力設(shè)備主要交貨期，我們預(yù)計(jì)公司原有業(yè)務(wù)全年增速將保持在30%以上，三伊公司全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)近2 億的收入，則四季度仍將為公司貢獻(xiàn)近9000 萬的銷售收入，公司全年總收入增速將超過40%。單季度投資收益由負(fù)轉(zhuǎn)正，哈鄭直流場(chǎng)的中標(biāo)，保證了公司明年將為四方公司貢獻(xiàn)利潤。
    2、三季度毛利率略有下降，費(fèi)用總體維持穩(wěn)定
    公司單季度毛利率由二季度45.8%下降至44.3%，主要是交貨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所至，累計(jì)毛利率為45.4%，較去年同期46.8%下降1.4%，四季度交貨產(chǎn)品中，公司原有高毛利產(chǎn)品的占比將有所提升，單季度毛利率將回升。前三季度銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用率37.8%，較去年同期38.0%總體保持穩(wěn)定，考慮到收購三伊使得無形資產(chǎn)攤銷增大的影響，公司費(fèi)用控制保持了較好水平。
    3、公司運(yùn)營不斷優(yōu)化
    公司三季度存貨周轉(zhuǎn)率為 1.17，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率1.12，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.37，較去年同期1.11、1.00 和0.28 有所提升，在同期凈利率略有下降的情況下，凈資產(chǎn)收益率仍從同期的3.65%上升到4.58%，公司的運(yùn)行管理在不斷的優(yōu)化中。
    4、投資建議和風(fēng)險(xiǎn)提示
    我們預(yù)計(jì) 2012 年至2014 年的EPS 分別為0.76 元、1.00 元和1.25 元，目前12年動(dòng)態(tài)PE 為21.9x，考慮公司業(yè)績的穩(wěn)定性，維持審慎推薦-A 的投資評(píng)級(jí)，可以適時(shí)介入。風(fēng)險(xiǎn)主要來源于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷造成投資的下滑。