>> 廣發(fā)證券-四方股份(601126)季報點評：多元化發(fā)展推動規(guī)模增長,全年費用率控制彈性大-121030
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
韓玲，王昊 |
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三季報摘要
前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.74 億元，同比增長46.25%；實現(xiàn)凈利潤1.25億元，同比增長35.23%，實現(xiàn)每股收益0.31 元。其中7~9 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為5.09 億元和5451 萬元，同比增速分別為47.88%和41.78%，公司業(yè)績增長符合預(yù)期。
業(yè)務(wù)多元化推動規(guī)模增長
今年以來公司傳統(tǒng)繼電保護及變電站自動化系統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，行業(yè)地位穩(wěn)固。公司正通過發(fā)電廠自動化業(yè)務(wù)逐步向工業(yè)自動化領(lǐng)域延伸且目前進展良好。另外新興的配網(wǎng)和軌道交通自動化、電力電子業(yè)務(wù)由于剛剛進入基數(shù)較低，也將實現(xiàn)較高增速。網(wǎng)外業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展將給公司未來成長帶來較大業(yè)績彈性。
三季度軟件退稅貢獻業(yè)績，全年費用率控制彈性大
由于去年三季度軟件退稅的偶然事件導(dǎo)致今年前三季度公司營業(yè)外收入較去年同期增加157.74%，在一定程度上貢獻了三季報的業(yè)績增長。而全年來看我們認為公司的業(yè)績彈性將體現(xiàn)在費用率控制方面。與去年的情況不同，今年以來公司訂單、銷售結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，因此每季度費用支出較為固定，隨著年末銷售的季節(jié)性放量，將拉低各項費用率水平。
毛利率下降源于項目結(jié)構(gòu)
前三季度公司毛利率同比下降了1.54 個百分點，我們分析可能源于公司發(fā)電廠自動化業(yè)務(wù)個別項目采購代理設(shè)備數(shù)量較大的因素。
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