>> 民族證券-四方股份(601126)公司季報點評：全年有望實現(xiàn)40%左右的增長-121031
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
符彩霞 |
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● 前3 季度凈利增長35.23%。2012 年前3 季度公司實現(xiàn)收入13.7 億元，同比增長46.25%，實現(xiàn)凈利1.25 億元，同比增長35.23%，每股收益0.31元。其中第3 季度實現(xiàn)收入5.1 億元，同比增長47.88%，實現(xiàn)凈利0.51億元，同比增長41.78%，每股收益0.14 元。公司第3 季度收入和盈利實現(xiàn)了持續(xù)增長。
● 毛利率基本穩(wěn)定、費(fèi)用與收入增幅匹配。公司前3 季度綜合毛利率為45.43%，同比下滑1.4 個百分點，環(huán)比上半年下滑0.6 個百分點，可以說基本穩(wěn)定。前3 季度公司銷售費(fèi)用2.53 億元，同比增長50.9%，管理費(fèi)用2.67 億元，同比增長41.28%，增幅與公司前3 季度收入規(guī)模的增幅也基本匹配?？紤]到公司股權(quán)激勵費(fèi)用已攤銷大部分，以及4 季度收入占全年收入比例高于前3 季度，預(yù)計全年管理費(fèi)用占收入的比例還將下滑。
● 預(yù)收賬款顯示訂單狀況良好。公司2012 年3 季度末預(yù)收賬款余額為2.47 億元，同比增長59%，較年初增長31%，較上半年末增長23%，顯示3季度公司訂單情況良好，整體經(jīng)營狀況保持了上升趨勢。此外公司前3 季度收入的補(bǔ)貼收入大約為0.56 億左右，占收入的4.05%，主要為軟件增值稅退稅收入，這也從側(cè)面印證了公司收入的增長。
● 盈利預(yù)測調(diào)與投資評級。維持之前的盈利預(yù)測，結(jié)合相對估值法和絕對估值法，我們認(rèn)為公司的合理估值區(qū)間為21.94 元-22.5 元，維持買入評級。風(fēng)險在于電網(wǎng)投資未達(dá)預(yù)期，公司新業(yè)務(wù)推進(jìn)未達(dá)預(yù)期。
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