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進(jìn)軍消防車領(lǐng)域，開啟更大市場空間
    海倫哲近期成功收購上海電氣旗下消防車子公司，掛牌價(jià)格為4180.7 元(其中包括債權(quán)1985.8 萬元)。公司作為國內(nèi)高空作業(yè)車龍頭企業(yè)，多年來積累了專用車生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢，本次收購為公司進(jìn)軍消防車領(lǐng)域鋪平道路。近年來正值國內(nèi)中高端消防車發(fā)展的黃金時(shí)期，公司在消防車市場的拓展將為公司貢獻(xiàn)豐厚的利潤。
     收購消防車業(yè)務(wù)屬于固有戰(zhàn)略，便于專用車優(yōu)勢延伸。公司早在2007年就開始了對消防車市場的關(guān)注，2010 年正式將進(jìn)入消防車市場列入規(guī)劃，目前已積累了大量的技術(shù)儲備。本次收購將使公司專用車技術(shù)優(yōu)勢得以延伸，開啟了規(guī)模更大的專用車市場。
     消防車市場空間10 倍于高空作業(yè)車，市場前景十分廣闊。國內(nèi)消防車年采購金額達(dá)到80 億元，是高空作業(yè)車的近10 倍，極大地拓展了公司產(chǎn)品的市場空間。考慮到國內(nèi)消防車仍存在較大缺口，預(yù)計(jì)未來五年需求年均增長率將達(dá)到15%－20%。
     消防車新品角逐高端市場。公司收購格拉曼后將重點(diǎn)發(fā)展高附加值的高端消防車，公司研發(fā)的遠(yuǎn)大供水消防車、超強(qiáng)力噴射消防車、舉高類消防車等新品在技術(shù)上處于國內(nèi)領(lǐng)先水準(zhǔn)，具備一定的市場競爭力。預(yù)計(jì)公司消防車業(yè)務(wù)收入增速將達(dá)到30%左右。
     公司主業(yè)增長穩(wěn)健，未來兩年業(yè)績將高速增長：公司主業(yè)增長穩(wěn)定，4Q訂單增速將較3Q 有所恢復(fù)。全年來看，由于電力行業(yè)對高空作業(yè)車的采購?fù)七t，明年高空車銷售可能加速增長。此外，消防車新品銷售有望在明年上半年取得突破，進(jìn)一步增厚全年業(yè)績。
     盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2012、2013、2014 年分別可實(shí)現(xiàn)凈利潤0.32億元、0.61 億元、0.94 億元，YoY 分別增長33%、91%、54%；EPS 分別為0.18 元、0.35 元、0.53 元，對應(yīng)2013～2014 年P(guān)E21 倍、13 倍，維持“買入”的投資建議。