>> 興業(yè)證券-重慶百貨(600729)有助力、有空間、有動力-130107
| 上傳日期： |
2013/1/9 |
大小： |
1366KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
向濤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
有助力：
2011年公司在重慶地區(qū)門店營業(yè)面積和收入分別占重慶零售連鎖企業(yè)約34%和26%，重慶區(qū)域覆蓋率達到87.5%。憑借其區(qū)域內(nèi)的龍頭地位，更高的門店滲透率和渠道下沉能力，借力未來"新型城鎮(zhèn)化"帶來渠道和消費下沉的過程，重百有望獲取超越行業(yè)的成長性。 有空間：
2011年公司合并調(diào)整期間，公司擴張速度放緩、毛利率下滑。隨著管理層組織架構趨于穩(wěn)定，公司2012年毛利率企穩(wěn)回升，并創(chuàng)下新增門店面積30萬平記錄。公司未來盈利能力有望進一步提升。
有動力：
新天域入股新世紀百貨5年，所持股份將于2013年底解禁。其中2008年-2009年低位入股新世紀百貨獲得126.5%的投資收益，2010年重百收購新世紀百貨至今3年收益為16.1%。我們認為在未來業(yè)績提升上，公司或有一定的動力空間。
盈利預測：不考慮大股東增發(fā)帶來的影響，維持重百2012年-2014年EPS預測1.81元、2.26元、2.81元的預測，維持"買入"評級。
風險提示：宏觀環(huán)境對零售行業(yè)的持續(xù)影響；公司毛利率提升不達預期；外延擴張對公司費用率產(chǎn)生的影響
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