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    外延收購與內(nèi)生增長雙輪驅(qū)動
    醫(yī)療器械與制藥裝備延續(xù)高速增長
    目前設備業(yè)務是公司業(yè)績的最大來源，主要包括醫(yī)療器械和制藥裝備，12年H1貢獻收入10.7億元，占總收入80%。醫(yī)療器械增長主要受益于醫(yī)改對縣級醫(yī)院發(fā)展的支持。我們預計12年醫(yī)院感控設備收入約6億元；放射治療設備約2億元；外科器械與耗材約7億元；檢驗儀器及耗材約3億元；手術室工程及設備1億元，總體同比增速40%左右。制藥裝備主要包括制藥滅菌設備，非PVC軟袋大輸液生產(chǎn)線及凍干機，我們估算收入約為6億元，同比增長30%。
    預計醫(yī)療服務業(yè)務將成為公司第二大利潤中心
    醫(yī)療服務是公司重點布局的業(yè)務，公司目前已收購兩家醫(yī)院：淄博昌國醫(yī)院（民營?？漆t(yī)院）和平陰縣中醫(yī)院（公立醫(yī)院），我們估算12年這兩家醫(yī)院有望為公司貢獻收入2500萬元。我們認為公司未來將持續(xù)收購多家醫(yī)院，做大做強醫(yī)療服務板塊，醫(yī)療服務業(yè)務未來可能超過制藥裝備業(yè)務，成為公司第二大利潤中心。
    12年并表長春博訊，凈利潤增速同比超50%
    考慮到四季度長春博訊并表的影響，我們估算公司12年凈利潤同比增長超50%。我們認為公司外延擴張與內(nèi)生增長不斷取得進展，未來3-5年將持續(xù)高速成長。我們預計2013年收入約36億元，同比增長約50%。公司大股東提出2015年收入應達到50億元，我們認為公司能夠順利完成目標。
    估值：目標價上調(diào)至40.5元，上調(diào)至“買入”評級
    由 于 醫(yī) 藥 設 備銷售好于我們此前預期， 我們上調(diào)12-14 年預測EPS 為0.95/1.33/1.74元（原預測0.90/1.26/1.64元），根據(jù)瑞銀VCAM估值（WACC6.7%）得到目標價40.5元，對應13年PE為30倍，上調(diào)至“買入”評級。