>> 中投證券-廈門鎢業(yè)(600549)2012年業(yè)績略低預期,2013年稀土產(chǎn)業(yè)鏈將成為主要業(yè)績新增點-130116
| 上傳日期： |
2013/1/16 |
大?。?/td>
| 623KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊國萍，王博 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2012 年業(yè)績略低預期，2013 年稀土產(chǎn)業(yè)鏈將成為主要業(yè)績新增點
廈門鎢業(yè)今日發(fā)布了2012 年業(yè)績快報，公司2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入88.35 億元，同比減少25.8%；實現(xiàn)營業(yè)利潤10.16 億元，同比減少52.8%；利潤總額10.69 億元，同比減少50%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤5.24 億元，同比減少48.7%。2012 年攤薄EPS 為0.77 元，略低于我們之前0.83 元的盈利預測。
投資要點：
公司業(yè)績同比下滑主要是受宏觀經(jīng)濟增長放緩影響，鎢鉬、稀土以及房地產(chǎn)等業(yè)務都受到了一定的影響。其中，鎢產(chǎn)品需求整體依舊比較疲軟、鉬產(chǎn)品價格跌幅較大；稀土產(chǎn)品經(jīng)理了2011 年的大漲快跌之后，2012 年稀土產(chǎn)品價格繼續(xù)下跌、市場需求較弱，盈利能力大幅下降；房地產(chǎn)銷售也受到了宏觀調控的影響。但是，公司電池材料受益于原料價格下跌、需求出現(xiàn)了一定的增長。
從公司分塊業(yè)務來看，鎢鉬依然是公司最穩(wěn)定的業(yè)績基礎。相比2011 年稀土冶煉貢獻超過0.5 元的EPS 來看，從公司2012 年中報數(shù)據(jù)和行業(yè)下半年運營情況來看，我們估計2012 年稀土冶煉業(yè)務可能呈現(xiàn)略虧的局面；房地產(chǎn)業(yè)務方面，2011 年貢獻EPS 接近0.3 元，2012 年貢獻可能在0.12 元左右。公司鎢鉬主業(yè)盈利貢獻依然維持在較好、并且也較為穩(wěn)定在0.65 元左右的水平。
2013 年公司業(yè)績有重要的新增力量：第一，我們預計稀土上游礦山有望在2013 年開始出量，我們以福建省2012 年2000 噸的配額為假設、大幅調整之后的稀土產(chǎn)品價格測算，預計2013 年稀土礦山業(yè)務能貢獻業(yè)績0.20 元左右。
更需要重點關注的業(yè)績新增點依然是磁性材料。公司在進入磁性材料產(chǎn)業(yè)之時，已將公司磁性材料定位在高端位置，從磁性材料的產(chǎn)品技術、設備、銷售（包括與愛知電機合資公司）、以及更有利的出口環(huán)節(jié)來看，我們認為，公司2013 年磁性材料運營情況是最需要重點關注的，也是公司業(yè)績超預期的重要方面。我們目前維持2013 年保守的磁性材料0.2 元的EPS 貢獻。
海峽國際社區(qū)3 期2013 年下半年結算將貢獻明顯的業(yè)績。與2 期相比，預計3 期收入和利潤貢獻獎更加明顯，預計3 期貢獻EPS 超過0.30 元。
維持強烈推薦的投資評級。維持公司13-14 年EPS 至1.48 元和2.06 元的盈利預測，“擁有鎢和南方稀土兩大中國優(yōu)勢稀有金屬資源、產(chǎn)業(yè)鏈完整且注重深加工產(chǎn)品的高品質、公司業(yè)績增長確定并且有持續(xù)超預期因素”依然是對廈鎢最基本的判斷，維持強烈推薦。
風險提示：鎢、稀土產(chǎn)品等價格大幅波動；磁性材料認證進展緩慢。
|
|
