>> 中銀國際-廈門鎢業(yè)(600549)三季報點評-121030
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
大小： |
986KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李文賓，樂宇坤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
廈門鎢業(yè)三季報點評
三季度業(yè)績符合于預(yù)期，凈利潤同比繼續(xù)萎縮
廈門鎢業(yè)(600549.CH/人民幣33.67, 買入)公布2012 年三季報，前三季度實現(xiàn)營收65.56 億元，同比下滑32.88%；凈利潤4.36 億元，同比萎縮51.87%，折合每股盈利近0.64 元，占我們?nèi)暧A(yù)測約70%（0.91 元），基本符合我們的預(yù)期。
分季度來看，2012 年3 季度公司實現(xiàn)營收近20.27 億元，同比大幅下滑63.89%，實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤約1.10 億元，同比增加75.46%，折合每股盈利0.1611 元?？偟膩碚f公司第三季度營收和凈利潤跌幅皆有所擴大。
公司認為下屬房地產(chǎn)公司營收的減少是導(dǎo)致公司前三季度整體營收下降的主要原因。此外，我們相信APT（前三季度均價同比下滑13.5%）、碳化鎢粉（前三季度均價下滑12.0%）、稀土（氧化鐠釹前三季度均價同比下滑44.7%）等有色金屬產(chǎn)品價格的同比下滑也是原因之一。
公司凈利潤下滑則主要源自于：下屬地產(chǎn)公司受交房量減少，凈利潤減少；因原材料價格下降，有色金屬板塊產(chǎn)品價格相應(yīng)下降，同時受期初庫存成本較高和銷量減少影響，下屬加工企業(yè)的盈利也大面積下降。此外公司管理費用和財務(wù)費用也分別較去年同期上漲了15.5%（5,180 余萬元）和82.6%（8,720余萬元）。公司財務(wù)費用的增加源自于貸款規(guī)模增加及利率上升，這導(dǎo)致公司利息支出增加。
維持盈利預(yù)測和評級
展望 4 季度，稀土的價格可能仍有繼續(xù)下滑的可能，而APT、碳化鎢粉等鎢制品可能價格在經(jīng)歷了三個季度的下滑后有企穩(wěn)的跡象。同時從前三季度的業(yè)績完成情況來看，公司離年初既定的目標有較大的差距，為盡可能完成目標，公司上下有充足的動力在最后一個季度努力進取。
綜合考慮這些因素，以及公司前三季度業(yè)績完成情況和我們的預(yù)期大抵相符，因此我們維持對公司12-14 年每股盈利預(yù)測0.91 元、1.35 元和1.66 元。
在稀土領(lǐng)域，公司作為福建稀土整合平臺，在股權(quán)劃撥至福建稀有稀土集團后，公司于福建省內(nèi)的整合工作將步入加速期。此外根據(jù)福建省頒布的《行動方案》，公司將在上游資源獲取、下游深加工領(lǐng)域持續(xù)獲得政府政策支持。
在鎢資源領(lǐng)域，隨著公司江西深加工項目的推進，公司將鞏固全國加工龍頭企業(yè)地位?？紤]這些因素，我們認為公司依然將享有廣闊的長期發(fā)展空間，因而我們再次重申對公司的買入評級。
|
|
