>> 大通證券-廈門鎢業(yè)(600549)2012中報點評：中期業(yè)績下滑-120830
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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doc |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙彥輝 |
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事件：
公司公布中報：公司實現(xiàn)合并營業(yè)收入45.29億元，比上年同期增長9.01%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的合并凈利潤3.26億元，比上年同期減少28.81%。實現(xiàn)基本EPS 為0.48 元，與業(yè)績快報相同。
點評：
業(yè)績下滑原因
業(yè)績同比下滑28.81%的主要原因是主要產(chǎn)品鎢和稀土產(chǎn)品需求下降，價格下跌。
年內(nèi)以來，我們強調(diào)了我們看好廈鎢的原因，公司本年度業(yè)績下滑在預(yù)期之內(nèi)，這不是主要看點。主要看點有二，一是鎢業(yè)資源整合公司受益，公司鎢資源保障能力較大提高的概率較大，同時，鎢仍然有收儲預(yù)期。二是公司整合福建省稀土資源預(yù)期明確。
未來看點及風險
我們原來預(yù)期的公司將整合福建省稀土已經(jīng)成為現(xiàn)實，公司福建省稀土整合的主體地位已經(jīng)確立，公司對福建稀土的整合是較大看點。
加大稀土資源勘查力度。公司每年投資配套安排不少于1000萬元專項用于全省稀土資源的勘查，為申辦新的采礦權(quán)和擴大已建礦山采礦權(quán)提供資源保證。
福建省以公司為主體，按照福建省稀土資源開發(fā)管理機制，加快推進已建礦山的資源整合。
通過資產(chǎn)兼并重組和資源整合，2012年底前完成以公司為核心的福建稀有稀土集團公司的組建，形成大企業(yè)引領(lǐng)稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，將公司培育成為具有完整稀土產(chǎn)業(yè)鏈、具有國際競爭力的稀土龍頭企業(yè)。
加快稀土產(chǎn)業(yè)園建設(shè)。公司發(fā)揮龍頭企業(yè)的帶動作用，利用與下游關(guān)聯(lián)企業(yè)的合作關(guān)系，配合地方政府和稀土產(chǎn)業(yè)園加大招商力度，引導(dǎo)稀土深加工及應(yīng)用項目落戶稀土產(chǎn)業(yè)園區(qū)。
風險：受宏觀經(jīng)濟低迷的影響，鎢與稀土需求仍然可能低迷，價格或繼續(xù)走低。
3.盈利預(yù)測與評級。
我們下調(diào)公司2012-2013年EPS為0.98元、1.23元，待中報公布時重新測算，對應(yīng)8月29日收盤價的PE為39倍、31倍。維持公司“增持”評級，評級考慮了鎢收儲預(yù)期及稀土整合預(yù)期。 繼續(xù)提醒，公司業(yè)績對公司股價夠不上支撐，公司估值優(yōu)勢不突出，全球經(jīng)濟走低導(dǎo)致的主業(yè)需求降低超預(yù)期的可能仍在，風險厭惡投資者注意風險。我們認為公司的發(fā)展戰(zhàn)略“通過硬質(zhì)合金把廈鎢做強，通過能源新材料把廈鎢做大”實現(xiàn)有望，中長期內(nèi)業(yè)績穩(wěn)定增長有望，發(fā)展趨勢良好。
4.投資風險：
鎢精礦及其初級產(chǎn)品價格下滑幅度超預(yù)期，生產(chǎn)計劃執(zhí)行不利，新項目投產(chǎn)時間的不確定性，稀土資源整合的不確定性及稀土冶煉產(chǎn)品價格走勢低于預(yù)期。
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