>> 上海證券-華力創(chuàng)通(300045)仿真技術(shù)業(yè)務(wù)繼續(xù)出現(xiàn)下降-130115
| 上傳日期： |
2013/1/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
落后大市（下調(diào)） |
作者： |
陳啟書 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點：
仿真業(yè)務(wù)業(yè)績繼續(xù)出現(xiàn)下降，下半年發(fā)展低于預(yù)期
公司近日公告稱，2012 年1-12 月份，公司凈利潤約4,274.01 萬元~6105.73萬元，同比下降0%~30%。
公司認(rèn)為，公司在技術(shù)層面、業(yè)務(wù)層面投入大量資源集中在北斗導(dǎo)航領(lǐng)域，在客觀上影響了公司傳統(tǒng)的仿真業(yè)務(wù)，導(dǎo)致2012 年仿真相關(guān)業(yè)務(wù)出現(xiàn)下降，進(jìn)而使?fàn)I業(yè)收入較去年同期下降。另外，公司2012 年人員增加較多，導(dǎo)致人工成本上升，以及固定資產(chǎn)折舊費用同比增加等因素導(dǎo)致管理費用增幅較大。因此，2012 年公司凈利潤同比下降。
從 2012 年1、2 和3 各單季度情況看，公司營業(yè)收入同比增減情況分別為：29.58%、-2.40%和-7.79%；公司凈利潤同比增減情況分別為：22.24%、3.53%和-65.39%。很顯然，公司收入和凈利潤在全年各季度間出現(xiàn)了明顯的下降趨勢，尤其是第3 單季度凈利潤出現(xiàn)了大幅下降。
公司凈利潤出現(xiàn)下降的原因，很明顯首先是公司業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了下降，尤其是機(jī)電仿真測試和仿真應(yīng)用開發(fā)業(yè)務(wù)出現(xiàn)同比下降，這顯示仿真技術(shù)市場競爭在加劇，公司在某些仿真技術(shù)業(yè)務(wù)的招投標(biāo)方面出現(xiàn)較大壓力。
第 3 季度凈利潤出現(xiàn)了更大幅度的下降，這應(yīng)該是符合公司的解釋，公司在北斗衛(wèi)星業(yè)務(wù)方面的人員和研發(fā)費用投入在加大，同時折舊等費用也出現(xiàn)增長，從而導(dǎo)致管理費用繼續(xù)增長，再加上公司收入規(guī)模出現(xiàn)下降，公司管理費用率出現(xiàn)了大幅提升。
北斗衛(wèi)星類業(yè)務(wù)值得期待，但在業(yè)績下降情況下估值壓力增大目前，公司已積極在衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域進(jìn)行新技術(shù)和新產(chǎn)品的布局。公司不但在衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域某些技術(shù)處于領(lǐng)先地位，而且，公司所布局的衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品鏈較長，不僅由傳統(tǒng)的機(jī)電等仿真技術(shù)拓展到衛(wèi)星導(dǎo)航仿真技術(shù)，而且，在衛(wèi)星導(dǎo)航基帶芯片、天線、硅微陀螺和導(dǎo)航終端等產(chǎn)品均開始布局。預(yù)期隨著中國北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)正式商業(yè)應(yīng)用的開始，公司該類業(yè)務(wù)將出現(xiàn)較快增長。
但是，公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是仿真技術(shù)，公司目前所體現(xiàn)出現(xiàn)來的事實優(yōu)勢也是仿真技術(shù)類業(yè)務(wù)，如果公司在其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面出現(xiàn)了較大的市場競爭壓力，同時，公司業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和能力又出現(xiàn)了分化，公司原有的仿真技術(shù)業(yè)務(wù)是否能盡快扭轉(zhuǎn)下降趨勢，將存在較大的風(fēng)險。
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