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簡(jiǎn)評(píng)
    寧波項(xiàng)目條件逐步成熟，確定性提升
    此前，市場(chǎng)對(duì)于公司寧波項(xiàng)目的獲批存在擔(dān)憂，備案的完成提升了項(xiàng)目落地的確定性。獲得備案后將推進(jìn)三評(píng)工作，三評(píng)完成后，審核手續(xù)的關(guān)鍵流程基本走完，只待獲得開工許可后即可開始建設(shè)。從公司資質(zhì)和項(xiàng)目規(guī)劃的完善度看，我們認(rèn)為完全獲批的條件已經(jīng)基本成熟。同時(shí)據(jù)我們了解，之前市場(chǎng)擔(dān)憂的項(xiàng)目土地問題亦得到解決。
    進(jìn)度可能略受影響，但大方向不變，僅是時(shí)間問題寧波項(xiàng)目的審核進(jìn)程可能略微影響項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，但從目前的情況看，預(yù)計(jì)明年上半年實(shí)現(xiàn)機(jī)械竣工問題不大。不影響公司項(xiàng)目推進(jìn)的大方向。從目前的情況看，公司的產(chǎn)能投放目前已經(jīng)不是通過與不通過的問題，而僅僅是時(shí)間問題。
    丙烷脫氫是第一步，液化氣產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)沁h(yuǎn)景
    我們反復(fù)重申，公司與國(guó)內(nèi)其他丙烷脫氫企業(yè)相比，最大的特色和真正優(yōu)勢(shì)在于公司有能力打通產(chǎn)業(yè)鏈：在上游發(fā)展液化氣運(yùn)輸能力、國(guó)內(nèi)最具優(yōu)勢(shì)的寧波港+50 萬立方米洞庫(kù)組合優(yōu)勢(shì)、2套66 萬噸丙烷脫氫+40 萬噸聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈布局。丙烷脫氫是目前重點(diǎn)突破的環(huán)節(jié)，但僅僅是公司在整個(gè)液化氣，乃至能源領(lǐng)域布局的第一步。公司的長(zhǎng)期看點(diǎn)在于全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展壯大。
    丙烷價(jià)格進(jìn)入下行通道，盈利預(yù)期不斷改善
    目前，沙特CP 價(jià)格已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月下跌，今年歐洲暖冬，需求低于預(yù)期，同時(shí)隨著氣候的逐漸轉(zhuǎn)暖，歐美取暖需求進(jìn)一步下滑，預(yù)計(jì)國(guó)際液化氣已經(jīng)步入季節(jié)性下行通道(事實(shí)上，目前沙特丙烷裝船價(jià)855 美元，較之1 月CP 低100 美元，2 月CP 大幅看跌)，未來3-5 個(gè)月內(nèi)，丙烷脫氫的盈利預(yù)期預(yù)計(jì)會(huì)不斷改善。
    維持盈利預(yù)測(cè)和買入評(píng)級(jí)
    我們暫時(shí)維持對(duì)公司2012-14 年每股0.32、0.34 和1.82 元的盈利預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)20 元，買入評(píng)級(jí)。