>> 湘財證券-長信科技(300088)公司調(diào)研快報：中大尺寸OGS前景廣闊-130118
| 上傳日期： |
2013/1/21 |
大小： |
637KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐占杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
一季度訂單將繼續(xù)滿載，產(chǎn)能獲TPK認(rèn)可
2013年1月份以來，公司三個事業(yè)部（ITO導(dǎo)電玻璃、電容屏sensor、減?。├^續(xù)滿負(fù)荷生產(chǎn)。目前，三代線OGS大片產(chǎn)能主要供給TPK，產(chǎn)能依然供不應(yīng)求，三代線OGS大片良率已達(dá)80%-90%，TPK對公司的生產(chǎn)能力表示滿意。公司在2013年將繼續(xù)擴充三代線產(chǎn)能，采購的日本設(shè)備已經(jīng)到貨準(zhǔn)備安裝，臺灣設(shè)備也將到貨，預(yù)計二季度新增的三條3代線產(chǎn)能將實現(xiàn)試產(chǎn)，我們測算量產(chǎn)后整體Sensor產(chǎn)能將擴充80%。
5代線開始出貨，預(yù)計3月份將盈利
經(jīng)與昊信光電高管溝通，我們了解到公司5代線技術(shù)已趨成熟，去年四季度的十指觸控、透光率等問題已得到解決，目前已通過工研院提供的Win8觸控螢屏測試設(shè)備測試，預(yù)計二季度將配合客戶通過Win8整機認(rèn)證。5代線下游需求旺盛，目前已經(jīng)小批量出貨，公司計劃在一季度末實現(xiàn)盈利。據(jù)我們測算，5代線達(dá)到breakeven point出貨量應(yīng)達(dá)到6500大片/月，基本實現(xiàn)設(shè)計產(chǎn)能的50%。
OGS中大尺寸觸摸屏前景廣闊
觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈的動作意味著行業(yè)非?？春肙GS中大尺寸前景：1、2013拉斯維加斯CES展出多款大尺寸觸控平板和觸控智能電視，智能手機、平板電腦和智能電視之間的界線開始模糊 ；2、TPK動用法律手段對包括歐菲光在內(nèi)的競爭對手提起法律訴訟，開始收官專利布局和進(jìn)行客戶卡位；3、萊寶高科投資建設(shè)重慶G5中大尺寸觸摸屏生產(chǎn)線，據(jù)我們估測，生產(chǎn)線建設(shè)總投資約在8億元左右。 公司接近40%的毛利率有賴于在ITO導(dǎo)電玻璃材料生產(chǎn)領(lǐng)域擁有多年技術(shù)積累，我們認(rèn)為這種基于玻璃基礎(chǔ)加工能力的盈利能力是“堅實可靠的”，隨著產(chǎn)品獲得TPK認(rèn)可，在OGS領(lǐng)域擁有了高品質(zhì)大批量出貨渠道，這將提高公司估值。我們相信隨公司自身積累和與業(yè)界高端客戶交流，sheet方案小片切割等關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點將逐步獲得突破，未來無論做代工或一體化方案都具備堅實增長基礎(chǔ)。
估值和投資建議
我們預(yù)測公司2012-2014年營業(yè)收入分別為8.16、11.81和14.32億元，實現(xiàn)凈利潤分別為2.03、3.08和3.76億元，對應(yīng)每股盈利分別為0.62、0.94和1.15元，對應(yīng)2012-2014年動態(tài)市盈率分別為29.41、19.40、15.86倍。我們重申“買入”評級，維持目標(biāo)價22.29，對應(yīng)2013年扣非每股收益25倍動態(tài)市盈率。
重點關(guān)注事項
股價催化劑(正面)：公司5代線實現(xiàn)盈利，2013年量產(chǎn)擴張超預(yù)期。
風(fēng)險提示（負(fù)面）：公司實施以產(chǎn)品為中心的事業(yè)部體制，高端客戶較少，對渠道話語權(quán)較弱，對市場和技術(shù)的快速反應(yīng)能力未受檢驗。
|
|
