>> 國海證券-瑞豐光電(300241)股權(quán)激勵費用導(dǎo)致四季度環(huán)比下滑-130122
| 上傳日期： |
2013/1/25 |
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作者： |
錢文禮 |
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投資機(jī)會點評：
1， 2012 年業(yè)績基本符合預(yù)期
全年業(yè)績基本符合預(yù)期。按照公司業(yè)績快報公司每股收益約為0.41 元--0.47 元，取中位數(shù)為0.44 元，同比增長45%，基本符合預(yù)期。公司2012 年業(yè)績快速增長的主要動力來自LED 電視背光的拉動，2012 年公司LED 電視的客戶和市場份額上都取得明顯提升。
2， 四季度環(huán)比下滑，主要是由于股權(quán)激勵費用和電視出貨波動影響
四季度業(yè)績環(huán)比下降。按照公司盈利預(yù)測公司四季度單季度凈利潤約為0.09 億元-0.14 億元，相對三季度的0.16 億元略有下降，四季度業(yè)績環(huán)比下降，下降主要是由于四季度面板漲價，導(dǎo)致LCD 廠商和電視機(jī)廠商需要重新議價導(dǎo)致電視廠商出貨推遲，這也導(dǎo)致公司背光器件產(chǎn)品出貨推遲。進(jìn)入2013 年1 季度面板價格已經(jīng)開始下降，電視廠家出貨將趨于穩(wěn)定，面板價格波動對公司的影響將逐漸消失。
公司四季度業(yè)績下滑的另一個原因是由于公司在四季度股權(quán)激勵費用的提取，我們估計公司2012 年四季度股權(quán)激勵產(chǎn)生的費用約為300 萬元，如果不計算股權(quán)激勵所產(chǎn)生的費用，公司四季度業(yè)績基本和去年持平，與我們原來的預(yù)測一致。
3,盈利預(yù)測
我們維持前期盈利預(yù)測，預(yù)計公司2012-2014年的銷售收入分別為4.65億元，7.29億元和10.92億元，每股收益分別為0.46元，0.73元和1.02元。公司在背光國產(chǎn)化的過程中將保持持續(xù)高增長，目前公司估值較高，我們參考2013年估值以及未來兩年的高增長給予增持評級。
4，風(fēng)險提示
Led封裝產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅下降，背光模組推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
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