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    投資要點(diǎn)
    事件： 
    新華醫(yī)療發(fā)布公告， 預(yù)計(jì)2012 年1-12月份歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期預(yù)增50%-60%，該業(yè)績預(yù)增尚未經(jīng)過會(huì)計(jì)審計(jì)。 
    點(diǎn)評(píng)：
    公司的業(yè)績小幅超出我們的預(yù)期。  博訊生物并表是業(yè)績超預(yù)期的主要原因。公司于2012年下半年收購了長春博訊生物75%的股權(quán)，后來在2012年年底又繼續(xù)購買了18.8%的股權(quán)，目前共持有博訊生物93.8%的股權(quán)。我們預(yù)計(jì)，從2012年四季度開始，博訊生物開始并表，并表股權(quán)比例為75%，預(yù)計(jì)博訊生物2012年的凈利潤為5,000萬元左右，初步估算博訊的并表為新華醫(yī)療2012年增加900萬左右的凈利潤，折合EPS約0.05元。 
    醫(yī)療器械延續(xù)快速增長。公司的業(yè)務(wù)主要分為醫(yī)療器械和制藥裝備兩部分，其中醫(yī)療器械有8大產(chǎn)品線，我們預(yù)計(jì)，2012年主導(dǎo)產(chǎn)品醫(yī)院感控設(shè)備增長20%以上，放射治療設(shè)備保持15-20%的平穩(wěn)增長，骨科器械（上海泰美）由于強(qiáng)生擴(kuò)大了代理產(chǎn)品的種類，大幅增長超過80%；微生物檢測(cè)儀器及耗材（北京威泰科）增長30%左右；其他產(chǎn)品如口腔設(shè)備、手術(shù)室工程、生物醫(yī)用材料等都基數(shù)較小，收入規(guī)模在1000萬-1個(gè)億之間不等，但都在小基數(shù)上高速增長。總體而言，我們預(yù)計(jì)公司的醫(yī)療器械板塊2012年的收入增速在40%左右。
     制藥裝備穩(wěn)定增長。公司的制藥裝備主要有三個(gè)產(chǎn)品：制藥用消毒滅菌設(shè)備、非PVC軟袋大輸液生產(chǎn)線和凍干機(jī)（新產(chǎn)品），預(yù)計(jì)2012年制藥用消毒滅菌設(shè)備和大輸液生產(chǎn)線的收入都同比增長在20%以上；凍干機(jī)是2012年新推出的產(chǎn)品，目前只有訂單，尚未確認(rèn)收入，13年有望形成帶來新的增量。由于2013年是新版GMP改造的最后一年，從公司2012年三季報(bào)的預(yù)收賬款來看，訂單非常飽滿，預(yù)計(jì)制藥裝備的訂單在10億元以上。由于訂單情況良好，因此公司的制藥裝備業(yè)務(wù)13年保持較快增長的確定性較強(qiáng)。  
   內(nèi)生增長與外延并購雙輪驅(qū)動(dòng)帶來確定性高增長。公司現(xiàn)有的醫(yī)療器械和制藥裝備業(yè)務(wù)在2013年有望保持穩(wěn)定增長，長春博訊生物并表可能貢獻(xiàn)5,000萬元左右的凈利潤增厚（并表股權(quán)比例為93.8%），公司2013年保持40%以上的高增長確定性很強(qiáng)。展望2014年，雖然由于新版GMP改造帶來的周期波動(dòng)導(dǎo)致制藥裝備業(yè)務(wù)可能增速放緩，但屆時(shí)醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)將成為新的利潤增點(diǎn)，而且醫(yī)療器械也保持穩(wěn)定快速的增長，我們預(yù)計(jì)公司2014-2015年仍有望保持30%以上的快速增長。
 盈利預(yù)測(cè)。我們小幅上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)估公司2012-2014年EPS為0.95、1.40和1.85元（此前的預(yù)測(cè)為0.93、1.30和1.70元）；考慮增發(fā)攤薄，則2013-2014年攤薄后EPS分別為1.29和1.71元。公司未來2-3年高增長確定，目前估值不到25倍，我們維持“增持”評(píng)級(jí)，建議積極配臵。
 股價(jià)表現(xiàn)催化劑：各季度業(yè)績?cè)鏊龠_(dá)到甚至超預(yù)期；成功實(shí)施新的重大并購。
 風(fēng)險(xiǎn)提示。公司處在快速擴(kuò)張期，日益增加的業(yè)務(wù)和子公司為管理上帶來一定的挑戰(zhàn)。