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事件：
    公司公告首期股票期權(quán)激勵計劃（草案），擬授予激勵對象350 萬份股票期權(quán)（預(yù)留30 萬股），占公司總股本的2.49%。本次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價格為43.49 元，授予對象為220 名核心管理技術(shù)業(yè)務(wù)人員。
    投資要點
    股票期權(quán)激勵計劃的推出將完善公司中長期激勵機制。此次股票期權(quán)激勵對象全部為公司一線的經(jīng)營管理骨干（營銷、設(shè)計等為主），這將有效帶動公司業(yè)務(wù)層面各個環(huán)節(jié)核心員工的工作積極性，實現(xiàn)股東價值最大化。
    本次行權(quán)價格高于停牌前收盤價格，對公司二級市場股價有一定支撐。行權(quán)條件整體一般，草案對2013——2015 年的營業(yè)收入要求年復(fù)合增長率為15%左右，但對盈利要求很低（僅要求期權(quán)等待期內(nèi)，凈利潤及扣非后的凈利潤均不得低于授權(quán)日前最近三個會計年度的平均水平且不得為負），而改為對凈資產(chǎn)收益率的要求，相對而言凈資產(chǎn)收益率比盈利更具有操作空間。
    我們維持12 月底公司深度報告中的看法：預(yù)計2013 年起公司業(yè)績將從底部回升，未來若經(jīng)濟復(fù)蘇公司彈性更大。從2012 年下半年開始公司已充分反思前期經(jīng)營上的偏差，并積極進行糾偏，在三季報開始已經(jīng)有所體現(xiàn)，我們認為2012 年是行業(yè)和公司自身雙重因素導(dǎo)致的業(yè)績底，即使2013 年宏觀經(jīng)濟維持現(xiàn)狀，公司通過自身內(nèi)部管理的糾正(費用率的下降），業(yè)績也有望能夠恢復(fù)增長。公司加盟業(yè)務(wù)強的特征和連續(xù)三次訂貨會不強制壓貨帶來的去庫存相對更充分，將使得公司業(yè)績在經(jīng)濟復(fù)蘇時彈性更大。
    財務(wù)與估值
    以15%稅率計算，我們維持對公司2012-2014 年每股收益分別為2.64、3.22、4.06 元的預(yù)測。我們維持公司2013 年17 倍PE 估值，對應(yīng)目標價54.74 元，維持公司買入評級。未來催化劑在于地產(chǎn)成交量的持續(xù)回暖對家紡終端銷售的滯后拉動，我們預(yù)計最快在二季度。
    風險提示
    2013 年一季報和中報由于所得稅率謹慎估算和期間費用的剛性很可能盈利出現(xiàn)下降。2013 年高新技術(shù)企業(yè)復(fù)評不通過的風險。