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    根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，2012 年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)約2.97 億元，同比增長(zhǎng)48.6%，折合每股收益0.46 元，公司全年業(yè)績(jī)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。
    我們認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期主要是由于2012 年4 季度毛利率較高的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比大幅提升推動(dòng)公司盈利顯著改善。我們認(rèn)為募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司將逐步發(fā)展成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車工程技術(shù)應(yīng)用服務(wù)商和高科技產(chǎn)品集成供應(yīng)商，公司的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)。根據(jù)公司軌道交通訂單的執(zhí)行進(jìn)度，我們預(yù)計(jì)，2013 年起公司軌道交通業(yè)務(wù)收入及盈利或?qū)⒊霈F(xiàn)下滑。
    受益于LNG 產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，公司燃?xì)庀到y(tǒng)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但短期內(nèi)該業(yè)務(wù)對(duì)公司盈利的貢獻(xiàn)尚不顯著。我們上調(diào)公司2013-14 年每股收益至0.52 元、0.57 元，目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至9.39 元，公司估值不貴，維持公司買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2012 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約11.5 億元，同比下滑41%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)約2.97 億元，同比增長(zhǎng)48.6%，折合每股收益0.46元。
    2012年4 季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.9億元，同比下滑0.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.91億元，同比增長(zhǎng)108.8%，環(huán)比增長(zhǎng)44.5%，折合每股收益0.14元。
    我們估計(jì)，2012 年公司技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)30%左右，主要是受益于在手的技術(shù)服務(wù)訂單順利執(zhí)行。我們認(rèn)為隨著公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)，未來(lái)兩年技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入仍將保持20%左右的增速。
    我們估計(jì)，2012 年公司軌道交通訂單執(zhí)行約160臺(tái)，較2011年的96臺(tái)大幅增長(zhǎng)約67%；預(yù)計(jì)全年軌道交通業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)70%左右。根據(jù)公司軌交訂單執(zhí)行進(jìn)度，未來(lái)兩年軌交業(yè)務(wù)收入及盈利或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯下滑。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    軌道交通業(yè)務(wù)收入及盈利下滑幅度超出預(yù)期。
    估值
    我們上調(diào)公司2013-14 年每股收益預(yù)測(cè)至0.52 元、0.57 元，基于18 倍2013 年預(yù)期市盈率，將公司目標(biāo)價(jià)由8.12 元上調(diào)至9.39 元，維持買入評(píng)級(jí)。