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    1．事件  烽火電子發(fā)布2012 年度業(yè)績預(yù)告，盈利3000~4000 萬元，同比下降60%~70%，每股EPS 0.05~0.07 元。  業(yè)績下降主要原因來自子公司陜通公司海外軍品出口重要項(xiàng)目遞延交付、導(dǎo)致營業(yè)收入有所下降；同時(shí)研發(fā)投入加大等導(dǎo)致費(fèi)用增加。  2．我們的分析與判斷  1）公司2012 年11 月完成管理層交接，夯實(shí)12 年業(yè)績有利于未來業(yè)績增
    長  公司2012 年11 月24 日公告原董事長李榮家因退休原因辭職，由原陜西電子信息集團(tuán)副總經(jīng)理、烽火集團(tuán)總經(jīng)理及董事唐大楷先生接任公司董事長。  公司軍用電臺(tái)出口依托子公司陜通公司進(jìn)行，2010、2011 年分別實(shí)現(xiàn)2 個(gè)億的軍品出口收入，占主營收入比重20%以上；2012 年軍品出口在原有客戶基礎(chǔ)上獲得進(jìn)一步拓展，2012 年中電科技國際貿(mào)易有限公司簽訂了2 億元的《通信電臺(tái)項(xiàng)目研發(fā)生產(chǎn)合同》。  海外軍品出口項(xiàng)目的遞延交付，費(fèi)用的充分確認(rèn)，夯實(shí)12 年業(yè)績同時(shí)，有利于保障未來的業(yè)績增長。  2）集團(tuán)公司保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，國防信息化進(jìn)入加速發(fā)展的十年黃金期，空軍通信裝備龍頭
    有望充分受益  在2012 年較為嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢和軍方招標(biāo)因十八大普遍滯后的情況下，根據(jù)陜西國資委網(wǎng)站報(bào)道，"陜西電子信息集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入120.06 億元，同比增長15.38%，軍工產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)都實(shí)現(xiàn)了新的突破，實(shí)現(xiàn)利潤總額保持了一定增長"；同時(shí)，2012 年烽火集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了23 億的收入，同比增長15%。  2000~2010 年，中國國防信息裝備仍處于單項(xiàng)信息技術(shù)應(yīng)用階段， 而2011~2020 年則側(cè)重信息系統(tǒng)集成階段，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展；按照我國國防信息化三步走的發(fā)展規(guī)劃，到2020 年要實(shí)現(xiàn)信息化主導(dǎo)的機(jī)械化。 
    3．投資建議 
    基于公司2012 年業(yè)績預(yù)告情況，下調(diào)2012 年的盈利預(yù)測，同時(shí)2013 年業(yè)績有超此前預(yù)期的可能，暫維持2013 年盈利預(yù)測和"推薦"評(píng)級(jí)。 我們預(yù)計(jì)2012～2014 年收入分別為8.53 億(-9.83%)、12.62 億元(+47.95%)、14.68 億（+16.40%），扣除少數(shù)股東權(quán)益、歸屬母公司股東的凈利潤分別為0.35 億、1.68 億、2.01 億元，EPS 分別為0.06、0.28、0.34 元。 4. 催化劑 
    軍用電臺(tái)切入軍方新市場（數(shù)字化機(jī)步師等）或重要合同、航空搜索救生裝備等新項(xiàng)目定型； 南?；蜥烎~島局勢、軍費(fèi)開支； 
    業(yè)績的恢復(fù)性增長 
    5. 風(fēng)險(xiǎn)提示 
    軍方項(xiàng)目招標(biāo)和執(zhí)行進(jìn)展帶來的業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)