>> 興業(yè)證券-羅萊家紡(002293)股權(quán)激勵方案(草案)點評-130129
| 上傳日期： |
2013/2/1 |
大?。?/td>
| 484KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚永華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
羅萊家紡發(fā)布股權(quán)激勵計劃草案。
點評：
1. 根據(jù)公司招股說明書介紹，公司上市之初23 位高管及核心員工此前通過南通眾邦作為持股平臺間接持有上市公司股權(quán)（見圖1）。截止2012 年3季度末，南通眾邦總共持有上市公司14.25%的股權(quán)。但隨著公司規(guī)模的擴大及員工人數(shù)的增加，間接持股的方式無法有效覆蓋后續(xù)加入公司的核心員工。本次股權(quán)激勵直接覆蓋了包含公司營銷、企劃、設(shè)計、管理等各條線在內(nèi)的220 名核心員工，覆蓋范圍較廣，能夠合理調(diào)動公司員工積極性，使公司股東、員工及管理層共同關(guān)注公司長遠發(fā)展。
2. 期權(quán)行權(quán)價格43.49 元，按照興業(yè)研究所所做的公司2012 年/2013 年盈利預(yù)測（2.67 元/3.03 元），對應(yīng)的市盈率分別為16.3X，14.4X，處于合理水平。這一行權(quán)價格有利于公司股價及估值水平的穩(wěn)定。
3. 從期權(quán)的行權(quán)條件來看，其要求2013~2015 年扣非后ROE 不小于16%，2013~2015 年營收復(fù)合增速達到15%。從公司2012 年前三季度的業(yè)績表現(xiàn)來看，扣非后ROE 和營收增速均略低于上述水平?？紤]到家紡行業(yè)需求回暖態(tài)勢尚不明顯，這一略高于當(dāng)前水平行權(quán)條件有利于公司未來幾年業(yè)績的穩(wěn)定增長。
4. 考慮到公司的當(dāng)前盈利水平及對未來幾年業(yè)績的拉動，本次股權(quán)激勵產(chǎn)生的費用對公司未來3 年利潤表的影響較小。
盈利預(yù)測及投資建議：
我們維持對公司2012/2013 年EPS2.66 元、3.03 元的盈利預(yù)測，以及對公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：
行業(yè)競爭加劇，公司員工流失率超預(yù)期。
|
|
