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投資要點(diǎn)
    行業(yè)整體市盈率不低，長(zhǎng)期看好。從目前醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)A 股市盈率來(lái)看，市盈率（TTM）溢價(jià)率將近153%，高于08 年以來(lái)的平均值92%。從相對(duì)估值的絕對(duì)水平來(lái)看，中藥行業(yè)靜態(tài)32 倍的水平略低于過(guò)去四年33 倍的平均值。我們認(rèn)為，行業(yè)短期估值不低，隨著政策利空逐步散去，藥品招標(biāo)模式基本確立并進(jìn)入招標(biāo)大年，由人口老齡化、基藥擴(kuò)容、大病醫(yī)保保障穩(wěn)步提高帶來(lái)的行業(yè)確定性增長(zhǎng)之下有望出現(xiàn)一批高成長(zhǎng)性的個(gè)股，長(zhǎng)期值得看好。
    主業(yè)略高于我們預(yù)期，看好資源類(lèi)中藥企業(yè)。公司業(yè)績(jī)預(yù)告主業(yè)比我們之前預(yù)測(cè)高0.02 元，其余業(yè)績(jī)超預(yù)期部分來(lái)自于三季度母公司以無(wú)形資產(chǎn)投資入股華潤(rùn)片仔癀藥業(yè)有限公司，該無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值高于賬面價(jià)值。中藥材價(jià)格已經(jīng)在2012 年9 月先于CPI 確認(rèn)底部重拾升勢(shì)，我們認(rèn)為當(dāng)前背景下勞動(dòng)力成本上漲很可能會(huì)導(dǎo)致中藥材價(jià)格步入緩慢攀升的通道，而資源類(lèi)中藥可能上漲幅度較大，相應(yīng)上市公司可以順勢(shì)提價(jià)值得看好。
    看好擁有核心品種的大型消費(fèi)類(lèi)中藥企業(yè)布局電商。公司投資980 萬(wàn)設(shè)立控股子公司片仔癀電子商務(wù)有限公司以拓寬產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道以及品牌推廣，我們之前撰寫(xiě)了相關(guān)電商行業(yè)報(bào)告，認(rèn)為電商平臺(tái)可能成為擁有核心品種的大型消費(fèi)屬性的中藥企業(yè)重要營(yíng)銷(xiāo)方式。以電商平臺(tái)運(yùn)作藥妝、牙膏等日化產(chǎn)品以及和華潤(rùn)合資建立子公司進(jìn)行藥品銷(xiāo)售有望使公司其他非片仔癀產(chǎn)品逐步上量