>> 信達證券-三花股份(002050)加快配件產(chǎn)品線布局,下游回暖將為公司帶來業(yè)績改善-130205
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2013/2/5 |
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作者： |
胡育杰 |
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2012 年下游空調(diào)產(chǎn)銷下滑，影響公司業(yè)績?？照{(diào)行業(yè)受補貼政策退出、房地產(chǎn)限購、家電消費透支等因素的影響，2012 年行業(yè)產(chǎn)銷雙雙下滑。公司作為空調(diào)閥件龍頭企業(yè)，同樣受到下游影響，收入下降，再加上股權(quán)激勵取消后費用加速確認的影響，公司2012 年業(yè)績將出現(xiàn)下滑。
2013 年空調(diào)行業(yè)將回暖復(fù)蘇，拉動公司閥件銷售，電子膨脹閥需求增長或加速。2013 年在房地產(chǎn)市場回暖和城鎮(zhèn)化的刺激下，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定回升的帶動下，空調(diào)行業(yè)將會延續(xù)去年四季度以來的回暖復(fù)蘇趨勢，行業(yè)將保持正增長，這將有利于拉動公司閥件的銷售，改善公司業(yè)績。
同時新的變頻空調(diào)能效等級有望今年出臺，變頻空調(diào)節(jié)能要求將會提高，公司高附加值的電子膨脹閥和其他節(jié)能類配件需求增長或?qū)⒓铀?，有利于改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和保持盈利 。
加快產(chǎn)品線布局，增強公司競爭力。公司為布局配件產(chǎn)品線、拓展公司市場空間、提高市場份額、完善配件配套產(chǎn)品、增強公司競爭力，2012 年四季度以來公司公告收購德國亞威科公司的資產(chǎn)、青島兩家公司的資產(chǎn)和設(shè)立了青島子公司，公司募投項目也進展順利。同時公司參股的HF 公司太陽能光熱發(fā)電業(yè)務(wù)今年將開始8 個試點，2015 有望為公司加速貢獻利潤。
盈利預(yù)測與投資評級：我們調(diào)低之前的預(yù)測，預(yù)計公司2012-2014 年EPS 分別為0.5 元、0.68元、0.78 元（前次預(yù)測分別為0.61 元、0.75 元、0.94 元），對應(yīng)2013 年2 月4 日收盤價的PE 分別為20、15、13 倍，維持公司“增持” 評級。
股價催化劑：空調(diào)行業(yè)產(chǎn)銷明顯好轉(zhuǎn)，節(jié)能空調(diào)市場份額提高。
風險因素：下游空調(diào)復(fù)蘇程度低于預(yù)期；經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)低迷；上游原材料價格出現(xiàn)波動。
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