>> 招商證券-桂冠電力(600236)收購龍灘電站,規(guī)模大幅擴張-130204
| 上傳日期： |
2013/2/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
彭全剛，侯鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2 月4 日，桂冠電力公告，擬非公開發(fā)行股份購買龍灘公司相關(guān)股權(quán)的重組預(yù)案，并將于2 月5 日復(fù)牌。
發(fā)行方式。向大唐集團、廣西投資、貴州產(chǎn)投非公開發(fā)行股份。
標的資產(chǎn)。本次收購標的為龍灘公司85%股權(quán)，包括：大唐集團持有龍灘公司55.25%股權(quán)、廣西投資持有的25.5%股權(quán)和貴州產(chǎn)投持有的4.25%股權(quán)。
發(fā)行價格。本次發(fā)行股份的價格為3.60 元/股
發(fā)行數(shù)量。根據(jù)標的資產(chǎn)的預(yù)估價格153 億元和發(fā)行價格計算，本次非公開發(fā)行股份總量約43 億股。
評論：
1、裝機規(guī)模翻番，裝機結(jié)構(gòu)改善
本次重組前，公司擁有電力裝機容量504.3 萬千瓦，重組完成后，公司總裝機容量將增加至994.3 萬千瓦，規(guī)模接近翻番，同時，公司權(quán)益裝機容量也由交易前的386.5 萬千瓦增加至803.0 萬千瓦，增加比例約為108%。
另外，公司原有水電裝機比重為70%，重組完成后，公司水電比重提高到85%，清潔能源比例進一步增加，由于水電享有優(yōu)先調(diào)度權(quán)，即只要水電機組具備發(fā)電條件，電網(wǎng)將優(yōu)先調(diào)度水電所發(fā)電量上網(wǎng)，因此，公司水電比重提高后，有利于增加公司綜合競爭力。
2、收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，調(diào)節(jié)性能優(yōu)越
龍灘水電是紅水河梯級開發(fā)龍頭骨干控制性工程，也是國家西部大開發(fā)的十大標志性工程和“西電東送”的戰(zhàn)略項目之一。電站總裝機容量630 萬千瓦，安裝9臺70 萬千瓦的水輪發(fā)電機組，年均發(fā)電量187 億千瓦時，總庫容273 億立方米，正常蓄水位400 米，是多年調(diào)節(jié)性大水庫。
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