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    公司公布 12 年年報(bào)：收入、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.22%、57.27%（扣非30%），實(shí)現(xiàn)EPS 0.62 元，符合前期業(yè)績(jī)預(yù)告。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利2 元，并以資本公積金每10 股轉(zhuǎn)增3 股。公司沙坦原料藥出口是支撐今年業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)的主因，制劑出口業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，后繼產(chǎn)品線(xiàn)豐富，我們看好公司未來(lái)的增長(zhǎng)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
     2012 年主業(yè)增長(zhǎng)30%，符合前期業(yè)績(jī)預(yù)告。2012 年公司實(shí)現(xiàn)收入20.1 億元，同比增長(zhǎng)10.2%；凈利潤(rùn)3.4 億元，EPS 0.62 元，同比增長(zhǎng)57%，扣非后主業(yè)增速30%。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流0.45 元，同比增長(zhǎng)23%。11 年房地產(chǎn)貢獻(xiàn)收入近2.8 億元，扣除該部分影響后12 年同期主業(yè)收入同比增長(zhǎng)30%。12年Q3 受停產(chǎn)檢修的影響（收入、凈利潤(rùn)環(huán)比分別下滑4%和33%）；受益于政府補(bǔ)助增長(zhǎng)較大等，12 年Q4 收入達(dá)到6.0 億，同比增長(zhǎng)34%；凈利潤(rùn)1.2 億，同比增長(zhǎng)382%；
     沙坦放量，制劑出口突破，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。12 年公司普利原料藥收入3.7 億，下降10.5%個(gè)pp，毛利率30.5%。沙坦類(lèi)原料藥實(shí)現(xiàn)收入8.5 億，同比增長(zhǎng)40.9%，毛利率37.3%，同比下降3.6 個(gè)pp。從公司沙坦出口的價(jià)格來(lái)看，氯沙坦價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)定，纈沙坦和厄貝沙坦放量明顯，價(jià)格同比下滑，但環(huán)比相差不大。公司的厄貝沙坦制劑已獲得FDA 文號(hào)，第一個(gè)控釋片拉莫三嗪控釋片于13 年1 月在美國(guó)上市，公司12 年制劑出口實(shí)現(xiàn)收入1.8 億元（1-9 月近1.2 億，1-6 月近8000 萬(wàn)），增速近兩番。我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年受益于沙坦專(zhuān)利到期，公司沙坦原料藥放量持續(xù)，制劑出口已有初步突破，加上后繼產(chǎn)品線(xiàn)豐富，我們看好公司未來(lái)成長(zhǎng)，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2013~2015 年公司收入同比增長(zhǎng)34%、23%和21%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24%、22%和21%，實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.77 元、0.94 元和1.14 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為21 倍、17 倍、14 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：原料藥價(jià)格波動(dòng)和制劑出口慢于預(yù)期。