>> 中山證券-鴻路鋼構(gòu)(002541)期間費用增長致業(yè)績下滑,后續(xù)增長仍可期-130225
| 上傳日期： |
2013/2/26 |
大小： |
1260KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
持有 |
作者： |
余寶山 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◎事項： 鴻路鋼構(gòu)2月25日晚間發(fā)布業(yè)績快報稱，2012年歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.62億元，較上年同期減23.93%；營業(yè)收入為37.42億元，較上年同期增5.95%；基本每股收益為0.6元，較上年同期減62.96%。
◎主要觀點：
?期間費用增長和計提壞賬準(zhǔn)備幅度較大致使業(yè)績向下修正。2012年公司前三季度凈利潤為1.28億元，較上年同期增0.12%；并在三季報指出，預(yù)計2012年度凈利潤同比增長0%-30%。顯然四季度經(jīng)營狀況不及此前的預(yù)期，公司于1月26日發(fā)布2012年度業(yè)績預(yù)告修正公告，指出2012年度凈利潤盈利比上年同期下降20%-30%。業(yè)績向下修正原因主要有：一是公司募投項目逐步建設(shè)完成并試投產(chǎn)后，但因公司經(jīng)營規(guī)模擴大，期間費用中的折舊攤銷、職工薪酬及日常管理費用增長較快，對當(dāng)期凈利潤影響較大。二是因公司應(yīng)收賬款增大，銀行融資規(guī)模增大，2012年財務(wù)費用比上年同期增長約60%，對當(dāng)期凈利潤產(chǎn)生較大影響；另外應(yīng)收賬款增加進一步導(dǎo)致了計提壞帳準(zhǔn)備增加，對當(dāng)期凈利潤也產(chǎn)生較大的影響。
?未來看點在于募投項目釋放推動產(chǎn)品重心轉(zhuǎn)向高端化。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司的產(chǎn)品重心逐步向設(shè)備鋼結(jié)構(gòu)、建筑重鋼結(jié)構(gòu)等高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，兩者毛利基本保持穩(wěn)定，對公司盈利貢獻最大。隨著募投項目釋放，后續(xù)高端產(chǎn)品在營收中比重將進一步提升，有利于增厚業(yè)績。募投項目進展：1）湖北團風(fēng)30 萬平米的鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)基地已建成，20 萬噸產(chǎn)能項目順利投產(chǎn)；2）合肥雙鳳新生產(chǎn)基地的4萬噸重鋼、智能停車設(shè)備和聚氨酯復(fù)合板項目已完工，預(yù)計8月開始試生產(chǎn)，2013 年將完全達產(chǎn)。我們看好公司的成長性。
?盈利預(yù)測及評級。根據(jù)項目進展，我們模型預(yù)測公司2012~14年實現(xiàn)每股收益分別為0.61元、1.00元和1.27元，對應(yīng)PE分別為20.82倍、12.68倍和9.95倍，公司估值屬性向高端建材方向趨同而將提升，我們維持"持有" 評級。
|
|
