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    事件:
    江鉆股份發(fā)布2012年年報(bào)：營(yíng)業(yè)收入為18.41億元，較上年同期增16.15%；2012年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.31億元，較上年同期增25.04%；基本每股收益為0.33元，較上年同期增26.92%。
    點(diǎn)評(píng):
    營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)：公司2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為18.41億元，較上年同期增16.15%。公司石油機(jī)械業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入14.74億元，穩(wěn)步增長(zhǎng)20.6%，營(yíng)業(yè)收入占比80%；公司天然氣業(yè)務(wù)收入2.2億元，同比增長(zhǎng)46.75%，主要由于本年度增加了工業(yè)客戶，同時(shí)開(kāi)拓了萬(wàn)州、松滋等外圍市場(chǎng)；公司化工業(yè)務(wù)收入8512萬(wàn)元，同比下滑44.6%，主要原因是下游光伏行業(yè)不景氣，三氯氫硅市場(chǎng)行情持續(xù)低迷，子公司湖北江鉆天祥化工收入大幅下降。
    綜合毛利率略有下降，凈利率基本持平：由于石油機(jī)械毛利率下降，2012年綜合毛利率為25.5%，相比2011年綜合毛利率27.4%下降1.9%。同時(shí)由于公司銷售費(fèi)用率也下降1.9%，公司銷售凈利率與上年基本持平。
    受益于非常規(guī)油氣資源開(kāi)采：公司生產(chǎn)的鉆頭產(chǎn)品主要用于石油地質(zhì)鉆探、石油勘探開(kāi)發(fā)。公司生產(chǎn)的鉆頭產(chǎn)品可以用于頁(yè)巖氣開(kāi)采，但是頁(yè)巖氣等非常規(guī)油氣井的勘探開(kāi)發(fā)與常規(guī)油氣井相比在鉆完井工藝等方面存在較大區(qū)別，目前頁(yè)巖氣勘探開(kāi)發(fā)對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入影響較小，但是隨著頁(yè)巖氣鉆探開(kāi)發(fā)的持續(xù)推進(jìn)，公司將長(zhǎng)期受益。
    中國(guó)石化集團(tuán)江漢石油管理局機(jī)械業(yè)務(wù)唯一上市平臺(tái)，未來(lái)資產(chǎn)注入可期。江鉆股份是江漢石油管理局旗下機(jī)械制造板塊的唯一上市平臺(tái)，四機(jī)廠資產(chǎn)有望逐步注入，四機(jī)廠為大型壓裂設(shè)備、修井機(jī)和固井設(shè)備國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)，年產(chǎn)值20億元以上。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2013-2014年?duì)I業(yè)收入分別為21.7億、25.2億，公司13-14年每股收益到0.4元、0.47元，對(duì)應(yīng)PE分別為37、32倍。公司為油氣鉆頭龍頭，受益于非常規(guī)油氣資源開(kāi)發(fā)帶來(lái)的設(shè)備需求，并且資產(chǎn)注入的可能性，給以"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格下跌，全球油氣資源勘探開(kāi)發(fā)景氣度下滑；資產(chǎn)注入不及預(yù)期。