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事件：
     公司公布 2012 年業(yè)績(jī)快報(bào)：公司2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.32 億元，同比增長(zhǎng)14.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.80 億元，同比增長(zhǎng)1.51%；對(duì)應(yīng)EPS 為2.70 元，基本符合我們之前預(yù)期。
    對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
     2012 年四季度業(yè)績(jī)繼續(xù)改善，符合我們對(duì)公司基本面拐點(diǎn)已過(guò)，業(yè)績(jī)進(jìn)入復(fù)蘇通道這一大趨勢(shì)的判斷。公司12 年四季度單季收入增長(zhǎng)21.2%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)34.8%，一方面顯示公司秋冬訂貨會(huì)訂單有效執(zhí)行，保證了收入的較快增長(zhǎng)；另一方面亦顯示公司下半年在費(fèi)用控制方面的改進(jìn)措施取得明顯成效，最終導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速快于收入增速。
     12 年調(diào)整不改龍頭本色，13 年公司業(yè)績(jī)有望繼續(xù)向好。首先，公司13 年收入增速有望提升至20%水平，驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自于較快的外延式擴(kuò)張（13 年凈開(kāi)店速度預(yù)計(jì)保持在400-600 家，同增15%以上）、加盟商去庫(kù)存基本結(jié)束帶來(lái)的提貨速度加快以及地產(chǎn)拉動(dòng)下的同店增速回升；其次，銷(xiāo)售費(fèi)用率有望繼續(xù)改善，公司對(duì)費(fèi)用控制重視程度的提升預(yù)計(jì)將使得費(fèi)用增幅不超過(guò)收入增幅。上述兩因素共同增強(qiáng)公司13 年業(yè)績(jī)向好的確定性。