>> 海通證券-漢鐘精機(002158)公告點評：2012Q4收入降幅收窄體現(xiàn)下游需求有所企穩(wěn)-130227
| 上傳日期： |
2013/2/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
龍華，何繼紅，熊哲穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布了2012 年業(yè)績快報：實現(xiàn)營業(yè)收入70009.44 萬元、同比降18.64%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10653.79 萬元、同比降26.02%，EPS0.49 元。
點評：
收入降幅2012Q4 收窄體現(xiàn)下游需求有所企穩(wěn)，凈利潤數(shù)據(jù)2012Q4 大幅下滑源于同比所得稅率差異。公司主營螺桿機械主機（為整機廠配套核心螺桿主機），產(chǎn)品分三塊，螺桿制冷壓縮機（中央空調(diào)、冷凍冷藏、地源熱泵）+螺桿空壓機+真空泵，在為下游整機廠配套螺桿機的同行里處于領(lǐng)先位置；此次披露的2012 年0.49 元的業(yè)績跟我們前面的判斷基本一致；公司前三季度累計營業(yè)收入同比降23.12%、累計歸屬于上市公司股東的凈利潤同比降19.30%；根據(jù)本次業(yè)績快報推算，2012Q4 單季度收入同比降0.90%、歸屬于上市公司股東的凈利潤同比降44.16%；2012Q4 收入降幅收窄是亮點，體現(xiàn)了下游需求有所企穩(wěn)；2012Q4 凈利潤數(shù)據(jù)下滑幅度較大主要源于所得稅率的差異，2011 年前三季度所得稅率按25%征收而2011 全年按15%征收、差額部分全部在2011Q4 抵扣導(dǎo)致當季所得稅率為負（-33.21%），2012 年全部按15%計算所得稅；
我們判斷公司后續(xù)業(yè)績復(fù)合增長率20%左右，維持增持評級。在下游整機廠完善配套能力和行業(yè)競爭加劇的背景下，我們判斷公司后續(xù)業(yè)績復(fù)合增長率20%左右，預(yù)計2013、2014 年EPS 分別為0.59 元和0.70 元，按2013 年20-23 倍的PE 水平給于合理價值區(qū)間11.80 元-13.57 元，最新股價12.66 元，對應(yīng)2013 年P(guān)E21.46 倍，維持增持評級。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)低迷影響下游需求；行業(yè)競爭或加劇。
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