久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    主業(yè)經(jīng)營趨勢好，短期費用投入拖累業(yè)績表現(xiàn)。2012 年公司實現(xiàn)收入53.2 億，增長46.8%，凈利潤4.1 億，增長35.2%，EPS0.82 元，略低于我們業(yè)績前瞻中0.88 元預(yù)期，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤3.3 億，增長20.8%，EPS0.67元。其中：四季度實現(xiàn)收入17.6 億，增長48.1%，主營業(yè)務(wù)利潤5.9 億，增長46.3%，凈利潤7888 萬，增長-5.2%，EPS0.16 元，四季度三項費用率同比提高3.7 個百分點，是單季凈利潤下滑的主因。我們認為，公司各項醫(yī)藥資產(chǎn)經(jīng)營趨勢好，研發(fā)、市場營銷和財務(wù)費用短期投入拖累業(yè)績表現(xiàn)。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.0 元（含稅）。
    麻藥收入增長 32.7%，其他醫(yī)藥業(yè)務(wù)符合預(yù)期。宜昌人福12 年麻醉藥實現(xiàn)收入10.8 億，增長32.7%，其中芬太尼平穩(wěn)增長，瑞芬太尼、舒芬太尼增長30%~40%，實現(xiàn)凈利潤3.8 億，增長23.5%，我們判斷，短期市場營銷投入過大是導(dǎo)致利潤增速低于收入增速的主要原因。巴瑞醫(yī)療12 年7-12 月實現(xiàn)收入2.5 億，增長16.7%，凈利潤7293 萬，凈利潤率有提升；全年實現(xiàn)凈利潤1.3億，高于增發(fā)預(yù)案預(yù)測11.2%。中原瑞德經(jīng)營步入正軌，12 年實現(xiàn)收入1.0億，增長47.3%，凈利潤3602 萬，增長185.2%，公司將通過擴大現(xiàn)有漿站采漿區(qū)域和新設(shè)立漿站解決血漿資源來源，最終達到年投漿量200~300 噸。
    Puracap 取得一定突破，下半年實現(xiàn)收入1152 萬，全年虧損5466 萬。
    短期費用增長較快，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流低于每股收益。12 年公司營銷費用8.4億，增長44.8%，其中市場推廣費5.0 億，增長45.5%，貢獻了主要增量，說明公司市場營銷投入力度加大。管理費用4.2 億，增長43.9%，其中研發(fā)投入為2.1 億（費用化1.3 億），增長35.7%。財務(wù)費用1.4 億，增長74.3%，隨著增發(fā)募集資金到位與房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入入賬，公司利息負擔(dān)有望減輕。12 年每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.35 元，低于每股收益，我們分析主要是因為商業(yè)業(yè)務(wù)收入快速增長，營運資本投入增加。
    麻醉藥業(yè)績增長持續(xù)性強，維持增持評級。宜昌人福是麻藥龍頭企業(yè)，行業(yè)壁壘高，鹽酸二氫嗎啡酮12 年12 月已獲批，阿芬太尼、磷丙泊酚鈉等在研產(chǎn)品也將于13 年陸續(xù)獲批，麻醉藥業(yè)績增長持續(xù)性強。血制品、巴瑞醫(yī)療等資產(chǎn)經(jīng)營趨勢好，有不斷增長潛力。我們維持13-14 年每股收益預(yù)測0.90、0.96元，首次預(yù)測15 年每股收益1.45 元，同比增長16%、24%、23%，對應(yīng)預(yù)測市盈率分別為26、21、17 倍，維持增持評級。