>> 長城證券-富春通信(300299)2012年度業(yè)績快報點(diǎn)評：2013年將大幅受益于移動4G建設(shè)-130228
| 上傳日期： |
2013/3/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
金煒 |
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此報告為加密報告 |
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投資建議：
公司公布了年度業(yè)績快報，業(yè)績符合之前預(yù)告。2013 年很可能是中移動的4G建設(shè)元年，我們認(rèn)為富春通信作為較為純粹的4G 投資標(biāo)的，可以進(jìn)行波段的主題性投資，預(yù)測公司2013-2014 年EPS 分別為0.58 元及0.61 元，對應(yīng)PE分別為28x 及26x，維持公司“推薦”評級。
要點(diǎn)：
公司2012年收入1.44億，YoY 11.64%，歸屬于母公司股東凈利潤為2167.7萬，YoY -38.11%，EPS 0.35元。公司業(yè)績不及年初預(yù)期，主要原因：1.移動LTE工程建設(shè)周期和結(jié)算進(jìn)度有所滯后；2.人才儲備等因素導(dǎo)致人工成本增加，毛利率較去年同期有所下降。
公司業(yè)務(wù)主要為兩塊：1.無線站址的勘探；2.基站設(shè)計(jì)。
1. 就勘站而言GSM和3G單站址的勘探費(fèi)用較低，約為幾百元每站。而4G由于是新技術(shù)，目前還有較高勘站費(fèi)用可收。依照工程勘察收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)（表15.4-2），單站勘察費(fèi)用：4250元/站，勘察站址數(shù)目與規(guī)劃建設(shè)站址數(shù)目比例最多為1.5，我們保守估計(jì)為1.25。則建設(shè)單站的勘察費(fèi)用為5313元。按照中移動2013年新建8萬個站（20
40%）及公司拿到1/10份額計(jì)算，公司2013年獲得LTE基站勘探費(fèi)用約為4千萬。
2. 設(shè)計(jì)部分一般占基站總體建設(shè)投資的4%，中移院獲得一定比例后再按照一定比例外包出去。我們預(yù)計(jì)公司2013年從中移院獲得的2G+3G+4G設(shè)計(jì)費(fèi)用應(yīng)在1.2億左右。
3. 再參考公司往年收入，2013年預(yù)計(jì)聯(lián)通電信大約貢獻(xiàn)3000萬左右收入。
4. 華南通信2012年約并表不到一千萬，2013年預(yù)計(jì)并表2000萬。
總體而言我們預(yù)測公司2013年應(yīng)能有1.9-2.0億的收入，YoY 30%以上。
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