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    12 年業(yè)績符合預(yù)期：12 年分別實(shí)現(xiàn)收入、利潤總額和凈利潤15.9 億元、1.53億元和1.23 億元，同比分別增長26.2%、40%和 47.9%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.4 元，符合我們年報(bào)業(yè)績前瞻凈利潤增長47%、EPS 0.4 元的預(yù)期。預(yù)計(jì)主營千金系列的母公司實(shí)現(xiàn)收入約6.6 億元，同比增長約14%；子公司湘江藥業(yè)預(yù)計(jì)收入同比增長約30%，保持較高增長。
     4 季度業(yè)績?cè)鏊俾杂屑涌欤?2 年4 季度實(shí)現(xiàn)收入5.43 億元，同比大幅增長40%，顯著高于Q1~3 單季度的21%、19%、20%，收入增速的提升與千金系列、湘江藥業(yè)以及商業(yè)的收入增速提升有關(guān)。4 季度實(shí)現(xiàn)凈利潤4068 萬元，同比增長56.4%，增速顯著高于前三季度。主營千金系列的母公司4 季度收入增速明顯提升，單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入2 億元，同比增長28%，而Q1～3單季度分別為-2%、17%、11%，母公司增速的季節(jié)差異與千金片的OTC 品規(guī)調(diào)整有關(guān)。
     分產(chǎn)品來看：千金片12 年OTC 品規(guī)進(jìn)行調(diào)整，全年收入預(yù)計(jì)增長接近10%；千金膠囊收入預(yù)計(jì)增長約20%；補(bǔ)血益母顆粒由于原材料成本大幅上升，預(yù)計(jì)12 年有所下降，但公司推出價(jià)格更高的補(bǔ)血益母丸，預(yù)計(jì)未來將恢復(fù)增長。
    基藥市場保持高增長，預(yù)計(jì)12 年收入實(shí)現(xiàn)約翻番增長。
     預(yù)計(jì) 13 年1 季報(bào)仍有較高增長：12 年1 季度由于千金片品規(guī)調(diào)整，單季度收入下降超過10%，導(dǎo)致母公司收入下滑2.5%，基數(shù)較低，由于當(dāng)前品規(guī)調(diào)整已經(jīng)完成，預(yù)計(jì)由于低基數(shù)效應(yīng)，13 年1 季度公司有望實(shí)現(xiàn)較高增長。
     維持業(yè)績預(yù)測和“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：業(yè)績預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：維持預(yù)計(jì)13～14 年凈利潤同比分別增長23%、22%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.49 元和0.59 元（不包括投資收益）。公司是我們看好的基本藥物制度受益品種之一，有一定彈性，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012 年預(yù)測PE 32 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
     主要風(fēng)險(xiǎn)是基本藥物制度推進(jìn)低于預(yù)期。