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     3 季報業(yè)績略超預(yù)期：3 季報分別實現(xiàn)收入、凈利潤10.43 億元和8184 萬元，同比分別增長20%和44.1%，實現(xiàn)EPS 0.27 元，略超我們3 季報業(yè)績前瞻中凈利潤同比增長40%、EPS 0.26 元的預(yù)期。今年前3 季度投資收益1467 萬元，去年同期虧損745 萬元，剔除投資收益以后，主業(yè)營業(yè)利潤同比增長約5%，貢獻(xiàn)EPS 約0.23 元。每股經(jīng)營凈現(xiàn)金達(dá)0.22 元。整體毛利率下降1.6 個百分點(diǎn)，主要是因為商業(yè)收入增速較快，主營千金系列的母公司毛利率同比提升3.6 個百分點(diǎn)。子公司湘江藥業(yè)前3 季度穩(wěn)定增長，利潤主要在4 季度體現(xiàn)（前三季度合并報表少數(shù)股東損益僅有68 萬元，表明51%股權(quán)的湘江藥業(yè)利潤暫未體現(xiàn)）。
     Q3 受投資收益影響單季度實現(xiàn)高增長：Q3 凈利潤同比增長99.4%，實現(xiàn)EPS0.06 元，主要是3 季度投資虧損同比減少731 萬元，剔除投資收益影響，Q3單季度主業(yè)營業(yè)利潤同比增長約17%。增速較Q1、Q2 單季度均有明顯提升，主要是千金片OTC 品規(guī)調(diào)整的完成以及基藥市場的開拓。
     分產(chǎn)品來看：主營千金系列的母公司實現(xiàn)收入4.58 億元，同比增長8.7%，其中Q3 收入同比增長10.6%。預(yù)計千金片、千金膠囊收入同比分別增長約5%、17%。基藥市場的千金片及千金膠囊均保持高速增長，主要是由于基藥的覆蓋范圍同比大幅增加，預(yù)計全年基藥市場收入同比增長超過100%。
     千金片 OTC 品規(guī)調(diào)整完成，膠囊事件影響弱化，預(yù)計母公司4 季度快速增長：公司年初以來將OTC 品規(guī)由72 片調(diào)整為108 片，由于需要消化原先渠道72 片的庫存，因此Q1 千金片整體發(fā)貨下滑10%，但Q2 后已基本完成調(diào)整，預(yù)計千金片增速將提升；千金膠囊Q2 小幅受到“膠囊事件”影響，但上半年仍保持15%增速，3 季度有所提升，預(yù)計4 季度將繼續(xù)提升。
     業(yè)績預(yù)測與投資評級：預(yù)計12～14 年凈利潤（只考慮主業(yè)貢獻(xiàn)）同比分別增長45%（主業(yè)增長32%）、23%、22%，實現(xiàn)EPS 0.4 元、0.49 元和0.59元。公司是我們看好的基本藥物制度受益品種之一，有一定彈性，當(dāng)前股價對應(yīng)2012 年預(yù)測PE 32 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
     主要風(fēng)險是基本藥物制度推進(jìn)低于預(yù)期。