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投資要點(diǎn)：
    12 年中報(bào)EPS 0.32 元，業(yè)績(jī)超預(yù)期 2012 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.89 億元（+19.93%），凈利潤(rùn)6324 萬(wàn)元（+33.20%），EPS0.21元，業(yè)績(jī)超預(yù)期。其中Q2 凈利潤(rùn)達(dá)到3730 萬(wàn)元（+38.13%），高于1 季度27%的增速，顯示業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
    母公司增速加快，顯示千金片（膠囊）系列增速加快 上半年母公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.97 億元（+7.74%），其中Q2 實(shí)現(xiàn)17.01%的增速，扭轉(zhuǎn)了Q1 負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)（-2.46%），顯示千金片（膠囊）系列增速加快。Q1 公司在OTC 渠道中推出新的千金片規(guī)格，實(shí)行主動(dòng)控貨，清理渠道庫(kù)存，致使千金片在1 季度發(fā)生下滑；進(jìn)入2 季度之后，公司發(fā)貨逐漸加快，使得Q2 母公司整體收入增長(zhǎng)提速。預(yù)計(jì)上半年千金片實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.5 億元，千金膠囊實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.2 億元。
    商業(yè)占比擴(kuò)大致毛利率有所下降 綜合毛利率達(dá)到50.21%，同比下降2.85 個(gè)百分點(diǎn)，下降的原因是低毛利率的藥品批發(fā)零售業(yè)務(wù)占比上升。分項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)看，自產(chǎn)藥品的毛利率達(dá)到70.39%，同比上升4.98個(gè)百分點(diǎn)，藥品批發(fā)零售業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到17.52%，同比下降0.53 個(gè)百分點(diǎn)。
    預(yù)計(jì)12/13 年EPS 為0.38/0.51 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2012-2014 年凈利潤(rùn)為1.16 億元，1.56 億元，2.06 億元，同比增長(zhǎng)40%（主業(yè)增長(zhǎng)29%），34%，32%。對(duì)應(yīng)EPS 為0.38、0.51、0.67 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為31 倍、24 倍、18 倍。公司在營(yíng)銷(xiāo)改革后業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，目前估值合理，維持對(duì)其“增持”的投資評(píng)級(jí)。