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    千金藥業(yè)20 12年10月27日三季報(bào)發(fā)布，業(yè)績持續(xù)改善。2012 年1-9 月，共營收10.42 億，凈利潤8184 萬，EPS 0.27 元，分別同增
    19.95%、44.06%、44.05%； 1-9 月扣非凈利潤8176.34 萬，同增
    26.88%。7-9 月份，營收3.53 億，凈利潤1860 萬，其中扣非凈利潤1938.65 萬，同比增長20%、99.32%、16.91%。
    現(xiàn)金流量正常。1-9 月共產(chǎn)生經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量6574 萬，與凈利潤相比，占比達(dá)到80.3%。投資性現(xiàn)金凈流量-3164 萬，主要是由于母公司修建研發(fā)大樓，在建工程大幅增加37.99%。
    主營千金系列的母公司收入4.58 億，同比2011 年同期4.21 億增加8.8%。主營千金系列的母公司營收同增8.8%，其中第三季收入1.61 億，同增11%。相比2012 年上半年的分別增長7.8%與17%，延續(xù)了改善。改善的原因兩點(diǎn):1.第一季度，千金藥業(yè)的藥店包裝改變，控制發(fā)貨消耗渠道的72 片存貨，從第二季度開始重拾增長；第二、基層策略取得了一定程度的成功。公司從2011 年開始大舉進(jìn)入基層，迎合政府的基藥政策，得到回報(bào)。
    投資實(shí)現(xiàn)盈利。2012 年1-9 月份1461 萬，公允價(jià)值變動(dòng)浮盈6 萬元，相比2011 年同期583 萬與-1328 萬，大幅改善。
    維持”買入”評級。預(yù)計(jì)公司2012-2013 年收入分別增長22%、18.8%，歸屬母公司凈利潤增長39.8%、39%，EPS0.38 元、0.53元。對應(yīng)現(xiàn)有股價(jià)12.85 元PE 分別為33.8 倍與24.3 倍。DCF 估值分析公司合理價(jià)值為14.92 元/股，現(xiàn)在價(jià)格12.85 元/股，有一定程度的低估，維持”買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；壞賬風(fēng)險(xiǎn)。