>> 中信建投-同力水泥(000885)業(yè)績下滑幅度低于行業(yè)平均水平-130301
| 上傳日期： |
2013/3/1 |
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來源： |
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增持（首次） |
作者： |
田東紅 |
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事件 公司發(fā)布2012 年年報 公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入41.20億元，同比增長2.38%；營業(yè)利潤1.61億元，同比下降49.27%；歸屬于母公司的凈利潤1.64億元， 同比下降31.79%?；久抗墒找?.50元。以截止2012年12月31日公司總股本為基數(shù)向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股。 簡評 2012 年公司水泥及熟料銷量增長6.25% 公司2012 年銷售水泥1251 萬噸、熟料364 萬噸，水泥銷售同比增長16.14%、熟料銷售同比下降14.73%、水泥及熟料銷售同比增長6.25%。2012 年公司收購義煤集團持有的義煤集團水泥有限責(zé)任公司100%的股權(quán)，水泥年產(chǎn)能增加155 萬噸，7 月開始納入公司財務(wù)報表合并范圍。2012 年全國水泥產(chǎn)量增長7.40%，增速明顯放緩，行業(yè)內(nèi)的收購是公司今年水泥及熟料銷量增長的主要原因。 水泥價格下跌，公司噸毛利下降8.01 元 2012 年河南地區(qū)高標(biāo)水泥均價相比2011 年下降約27.62 元/噸， 低標(biāo)水泥價格下降約38.29 元/噸。公司水泥及熟料均價下降9.23 元/噸，同時水泥及熟料成本也下降1.22 元/噸，噸毛利下降8.01 元，降幅低于市場平均水平的主要原因在于河南省內(nèi)水泥市場的區(qū)域性差異，公司主要產(chǎn)能所在區(qū)域水泥價格全年基本沒有變動，子公司豫龍同力和黃河同力的凈利潤分別同比增長15.40% 和1.38%。2012 年公司水泥行業(yè)毛利率22.06%，同比下降2.82 個百分點。 2013 年公司水泥價量有望回升，收購新線有減虧空間 公司計劃2013 年生產(chǎn)熟料1360 萬噸，水泥1520 萬噸，按照生產(chǎn)計劃水泥及熟料產(chǎn)量同比增長18.86%，預(yù)計2013 年公司水泥及熟料銷量增速將高于2012 年。2013 年區(qū)域內(nèi)水泥市場受益于城鎮(zhèn)化和《中原經(jīng)濟區(qū)規(guī)劃》，我們預(yù)計水泥價格環(huán)比可能會有所改善。公司2012 年收購的三門峽騰躍同力仍然處于虧損狀態(tài)， 報告期內(nèi)影響公司利潤4528.60 萬元，預(yù)計2013 年隨著生產(chǎn)管理逐漸步入正軌，騰躍同力有望改善虧損的局面。 盈利預(yù)測和評級 我們預(yù)計公司2013 年收入49.40 億元，同比增加19.89%，歸屬于母公司的凈利潤2.33 億元，同比增加41.98%，基本每股收益0.71 元。首次給予"增持"評級，對應(yīng)2013 年20 倍PE，目標(biāo)價14.20 元。
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