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    報告摘要：
    2013 年將是訂單豐收年。2012 年，政府換屆導致新型煤化工產業(yè)擴張低于預期，公司經歷新簽洼地。業(yè)內預期， “兩會”后政府態(tài)度轉為明確、大尺度放行新型煤化工示范項目將是大概率事件。公司在各類新型煤化工建設領域的洽談儲備項目頗豐，只欠政策東風。我們中性偏保守測算公司2013 年新簽合同金額有望達到百億，迎來大豐收。
    煤制乙二醇業(yè)務：輕舟已過萬重山。公司成功突破了產業(yè)化瓶頸并證明了技術路線的領先性，考慮到項目投資可觀的經濟性，我們認為觀望中的潛在項目將加速落實。保守預計，2013-2015 年公司年均新簽訂單至少30-35 億元，煤制乙二醇盛宴已然開啟。
    煤制天然氣業(yè)務：前途無量。公司擁有多項核心的煤氣化技術以及工業(yè)污水處理技術，二者結合在煤化工污水處理領域獨樹一臶，大大提升了公司對煤制天然氣總承包項目的承接競爭力。我們認為，天然氣改革提價大勢所趨，屆時將撬動2000-3000 億元的巨量煤制天然氣工程建設市場，公司可盡展拳腳。
    煤制烯烴業(yè)務：待到山花爛漫時。短期內，神華包頭MTO 項目的商業(yè)化運營較大地沖擊了MTP 技術路線。我們認為，FMTP 路線在丙烯收率、柔性轉換能力、項目經濟優(yōu)勢等方面均具備突出優(yōu)勢，未來公司有望憑借更具前瞻性的技術優(yōu)勢承接豐厚訂單。
    煤制芳烴業(yè)務：敢為天下先。公司已確立了在煤制芳烴領域的先發(fā)優(yōu)勢，除承接陜西華電后續(xù)總投資285 億元規(guī)模的年產100 萬噸芳烴項目是大概率事件外，還存在行業(yè)景氣超預期可能。
    股價催化劑。政策利好，訂單落實。
    盈利預測及評級。我們中性偏保守假設，公司2012-2014 年的新簽訂單為23 億元、100 億元、100 億元，則測算EPS 為0.75 元、1.14元和1.89 元，對應PE 為37.2 倍、24.4 倍和14.8 倍，當前階段合理目標價為35 元，維持“買入”評級。