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    一、事件概述
    1 月16 日公告，公司總承包的陜西華電陜北能源化工基地的世界首套煤制芳烴中試裝置于近日產(chǎn)出芳烴，實現(xiàn)了一次點火成功，一次投料試車成功，打通了全流程。
    二、分析與判斷
    煤制芳烴是“十二五”煤化工規(guī)劃7大示范板塊之一，同時被列為石油化工“十二五”發(fā)展指南重點推廣技術，經(jīng)濟效益非常突出，有望成新型煤化工后起之秀芳烴主要包括苯、甲苯、二甲苯，近幾年我國進口量超過1000 萬噸，缺口很大。
    以二甲苯為例，2012 年我國進口量620 萬噸，進口依存度約45%?，F(xiàn)代煤化工“十二五”規(guī)劃明確將煤制天然氣、煤制烯烴、煤制芳烴等列為7 大示范項目板塊。同時也被列為石油化工“十二五”發(fā)展指南重點推廣技術，有望成為新型煤化工后起之秀。目前煤制芳烴規(guī)劃產(chǎn)能已超過500 萬噸/年。煤制芳烴技術不僅降低我國石油對外依存度，還可以消化過剩的甲醇，成本優(yōu)勢明顯。實踐中約3 噸甲醇就可以生產(chǎn)1 噸BTX，按照現(xiàn)在出廠價格（甲醇2200 元/噸、二甲苯10000 元/噸）計算，毛利率空間達50%。
    公司承建項目是世界首套煤制芳烴中試裝置，采用“FMTA”技術，成功產(chǎn)出芳烴試車成功，盡占產(chǎn)業(yè)先機，后續(xù)大合同非常值得期待
    公司該套中試裝置系萬噸級甲醇制芳烴工業(yè)化試驗項目，是世界首套煤制芳烴中試裝置，采用了清華大學自主研發(fā)的流化床甲醇制芳烴技術（FMTA），公司承擔工業(yè)化試驗項目的總承包工作。該項目率先試車成功、打通全流程，公司盡占產(chǎn)業(yè)先機，作為該試驗項目的承包商，有效積累了FMTA 項目的工程建設經(jīng)驗，后續(xù)大合同非常值得期待。目前國內(nèi)中科院山西煤化所和賽鼎工程公司合作的固定床甲醇制芳烴技術和清華大學的循環(huán)流化床甲醇制芳烴技術（FMTA）都在積極推進工業(yè)化示范，但顯然FMTA拔得頭籌，有望率先工業(yè)化，據(jù)我們統(tǒng)計，目前大唐國際多倫甲醇制芳烴、陜西華電榆橫甲醇制芳烴都采用FMTA 技術，其中此次成功試車的陜西華電榆橫項目規(guī)劃投資280億，東華科技將成為最大受益者。
    煤制乙二醇項目也產(chǎn)出優(yōu)等品乙二醇， 2013年將步入現(xiàn)代煤化工合同爆發(fā)期據(jù)公開資料，公司承接的新疆天業(yè)集團BDO-EG 項目的年產(chǎn)25 萬噸/一期5 萬噸乙二醇，已于近日一次性成功生產(chǎn)出優(yōu)等品乙二醇。公司在現(xiàn)代煤化工領域技術儲備優(yōu)勢十分明顯，將充分受益即將到來的現(xiàn)代煤化工項目集中審批，13 年合同爆發(fā)可期。
    三、盈利預測及投資建議
    預計公司2012-2014 年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長20%、35%、31%，EPS 分別為0.75 元、1.01 元、1.32 元。維持公司強烈推薦評級，目標價30-35 元。
    四、風險提示
    現(xiàn)代煤化工項目審批進度低于預期的風險，公司盈利低于預期的風險。