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    投資要點(diǎn)
    在手訂單支撐 2013 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
    2012 年，石化工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速減緩，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求擴(kuò)張乏力，業(yè)內(nèi)投資決策較為審慎，公司新簽合同訂單金額同比減少，前三季度公告的新簽合同金額為17.7億元。2013 年，依靠執(zhí)行近兩年新簽合同訂單，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３衷鲩L(zhǎng)。
    由于國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)能逐漸飽和，預(yù)計(jì)未來(lái)公司新簽訂單將主要集中在新型煤化工領(lǐng)域，特別是煤制乙二醇、煤制天然氣等。
    預(yù)計(jì)公司煤制乙二醇將于 2013 年初取得進(jìn)展
    國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)口依存度70%以上，煤制乙二醇依靠較好成本優(yōu)勢(shì)，未來(lái)具有良好市場(chǎng)發(fā)展空間。公司承擔(dān)了較多國(guó)內(nèi)煤制乙二醇在建裝置產(chǎn)能，其中設(shè)計(jì)的一套裝置正處于試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)將于2013 年初取得進(jìn)展。如果試生產(chǎn)成功，預(yù)計(jì)公司將獲取更多煤制乙二醇相關(guān)訂單。
    預(yù)計(jì)公司將分享煤制天然氣投資增長(zhǎng)
    預(yù)計(jì) 2013 年中國(guó)將步入新型煤化工投資高峰期，煤制天然氣市場(chǎng)前景較好，將成為新型煤化工投資的重要領(lǐng)域。公司煤制天然氣技術(shù)來(lái)源于德國(guó)西門子，技術(shù)成熟，隨著公司對(duì)中電投伊南、伊犁新天煤制氣相關(guān)設(shè)計(jì)或工程承包經(jīng)驗(yàn)的積累，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司將獲取更多煤制氣相關(guān)訂單。
    其他新型煤化工技術(shù)儲(chǔ)備豐富
    甲醇制丙烯（FMTP）：2009 年底公司完成FMTP 工業(yè)化試驗(yàn)裝置的總承包業(yè)務(wù)，目前公司已承接了遠(yuǎn)興能源等3 個(gè)相關(guān)設(shè)計(jì)合同。煤制芳烴：目前國(guó)內(nèi)規(guī)劃產(chǎn)能超過(guò)500 萬(wàn)噸/年；公司正在進(jìn)行甲醇制芳烴（FMTA）工業(yè)實(shí)驗(yàn)裝置試車，如試車成功，有望分享未來(lái)國(guó)內(nèi)煤制芳烴的大規(guī)模投資。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“推薦”
    我們維持之前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012～2014 年EPS 分別為0.81、1.11、1.44 元，對(duì)應(yīng)1 月4 日收盤價(jià)的動(dòng)態(tài)PE 分別為26.1、19.2、14.7 倍。我們看好未來(lái)公司在新型煤化工領(lǐng)域，特別是煤制乙二醇和煤制天然氣領(lǐng)域訂單的獲取，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司所依賴的石油化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)幅度低于預(yù)期，煤制乙二醇、煤制天然氣等項(xiàng)目的工程進(jìn)展低于預(yù)期，國(guó)家對(duì)煤化工限制政策的出臺(tái)。