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   業(yè)績稍低于預(yù)期。2012年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入17.9億元，同比增長了41.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.84億元，同比增長了25.56%，每股收益0.41元，稍微低于我們預(yù)期。其中，7-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入8.23億元，同比增長了51.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5,856萬元，同比增長了38.2%。前三季度，公司綜合毛利率為19.8%，與去年同期相比下降了4個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是報(bào)告期內(nèi)相對設(shè)計(jì)收入毛利率較低的工程收入占比提升，而且，今年所確認(rèn)的總承包項(xiàng)目多數(shù)處于項(xiàng)目前期，建筑安裝施工在工程項(xiàng)目中收入比重較大，隨著項(xiàng)目的順利推進(jìn)，工程毛利率有望逐漸回升。
  煤化工總承包項(xiàng)目進(jìn)展順利。2011年，公司簽訂了4個(gè)工程總承包合同，均為煤化工項(xiàng)目，包括黔西縣黔希煤制乙二醇項(xiàng)目總承包項(xiàng)目，伊犁新天煤制氣項(xiàng)目的空分裝臵、污水處理及回用裝臵，蒙大能源的煤制二甲醚項(xiàng)目、煤制甲醇項(xiàng)目，中煤鄂爾多斯能源化工有限公司煤制合成氨、尿素項(xiàng)目的EPC總承包合同。2012年前3季度，這4個(gè)項(xiàng)目進(jìn)展順利，共實(shí)現(xiàn)收入7.25億元，在總收入中占比達(dá)40.5%。
  新簽訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)。2012年上半年，公司新簽設(shè)計(jì)咨詢合同共計(jì)1.96億元，同比小幅增長。但上半年公司沒有簽訂新的工程總承包合同，我們在前期報(bào)告中曾預(yù)計(jì)下半年會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)，第三季度，公司簽訂了安慶曙光煤制氫項(xiàng)目EPC總承包合同，合同金額達(dá)15億元，我們維持之前的判斷，預(yù)計(jì)公司全年總合同金額將超過50億元。
  維持買入-A的投資評級，目標(biāo)價(jià)27元。公司煤化工項(xiàng)目進(jìn)展順利，我們維持之前的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2012-2014年公司EPS分別為0.87、1.22和1.62元，未來三年復(fù)合增長率達(dá)37.5%。維持買入-A的投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)27元。
  風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向變化的風(fēng)險(xiǎn)，同業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)。