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經(jīng)營數(shù)據(jù)： 宏源公司類模板
    公司2012上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入96,799.26萬元，同比增長33.84%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤14,724.81萬元，同比增長20.03%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為12,529.27萬元，同比增長20.43%；對應(yīng)每股收益0.28元。
    新簽訂單下滑，營業(yè)收入穩(wěn)步增長。2012 上半年，石化經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，國內(nèi)外市場需求擴(kuò)張乏力，業(yè)主方投資決策較為審慎，加上工程設(shè)計(jì)行業(yè)合同簽約的季度波動規(guī)律，報(bào)告期內(nèi)公司未形成工程總承包項(xiàng)目的合同簽約，因此新簽合同總額僅有1.96 億元，遠(yuǎn)低于上年同期的56.62 億元。但巨額存量訂單的實(shí)施，保證公司營業(yè)收入仍實(shí)現(xiàn)了33.84%的同比增速。
    盈利水平較去年同期有所下降。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率23.70%，同比下降3.82 個百分點(diǎn)，凈利率12.94%，同降1.48 個百分點(diǎn)。盈利水平下滑主要有三個原因：（1）工程類項(xiàng)目毛利率會隨著項(xiàng)目周期呈現(xiàn)周期性波動；（2）占總營收84.40%的工程總承包業(yè)務(wù)毛利率大幅下降4.18%，主要系毛利率較低的設(shè)備采購和建筑安裝施工部分比重較大；（3）報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)的以成本加成方式簽約的工程總承包項(xiàng)目占總收入比重較高。
    成本費(fèi)用及現(xiàn)金流控制良好。公司借助信息化平臺，實(shí)現(xiàn)了管理工作的項(xiàng)目化、標(biāo)準(zhǔn)化，既完善和規(guī)范了項(xiàng)目成本、進(jìn)度和質(zhì)量控制工作，切實(shí)提高了項(xiàng)目執(zhí)行力，逐步實(shí)現(xiàn)工程項(xiàng)目的精細(xì)化管理，又節(jié)約了成本費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.69%、8.24%和-0.45%，低于上年同期的1.01%、8.54%、-0.23%。憑借優(yōu)勢市場地位，公司一直保持著高收現(xiàn)比，報(bào)告期盡管有所下滑，仍然高達(dá)95%。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。傳統(tǒng)化工投資增速驟降、新型煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測及評級。我們預(yù)測公司2012-2014 年EPS 分別為0.86 元、1.16 元和1.62 元，維持“買入”評級。