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平安觀點(diǎn):
    煤制乙二醇如能完全成功，預(yù)計(jì)公司將能獲取更多相關(guān)訂單。我國(guó)是世界乙二醇最大消費(fèi)國(guó)，但傳統(tǒng)乙烯法產(chǎn)能供給嚴(yán)重不足，使得2011 我國(guó)乙二醇凈進(jìn)口726 萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度72.4%。我們預(yù)計(jì)，依靠成本優(yōu)勢(shì)，煤制乙二醇將具有較好市場(chǎng)發(fā)展前景。公司承擔(dān)了較多國(guó)內(nèi)煤制乙二醇在建裝置產(chǎn)能，新疆天業(yè)集團(tuán)5 萬(wàn)噸乙二醇項(xiàng)目如能完全成功，將加快公司現(xiàn)有煤制乙二醇項(xiàng)目訂單的執(zhí)行，并有利于公司獲取更多的煤制乙二醇相關(guān)訂單。
    煤制芳烴中試成功將使公司占據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展先機(jī)。煤制芳烴中試裝置系萬(wàn)噸級(jí)甲醇制芳烴工業(yè)化試驗(yàn)項(xiàng)目，作為該工業(yè)化試驗(yàn)項(xiàng)目的工程總承包商，東華科技將有效積累煤制芳烴項(xiàng)目的工程建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，分享未來(lái)國(guó)內(nèi)煤制芳烴的大規(guī)模投資。目前國(guó)內(nèi)煤制芳烴規(guī)劃產(chǎn)能超過(guò)500 萬(wàn)噸/年，其中就包括計(jì)劃總投資285億元的陜西華電榆橫100 萬(wàn)噸/年項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)，東華科技煤制芳烴中試成功，陜西華電未來(lái)很可能將該技術(shù)應(yīng)用于其規(guī)劃中的榆橫項(xiàng)目。
    預(yù)計(jì)公司將分享煤制天然氣投資增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2013年中國(guó)將步入新型煤化工投資高峰期，煤制天然氣市場(chǎng)前景較好，將成為新型煤化工投資的重要領(lǐng)域。
    公司煤制天然氣技術(shù)來(lái)源于德國(guó)西門(mén)子，技術(shù)成熟，隨著公司對(duì)中電投伊南、伊犁新天煤制氣相關(guān)設(shè)計(jì)或工程承包經(jīng)驗(yàn)的積累，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司將獲取更多煤制氣相關(guān)訂單。
    提高盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦”。我們預(yù)計(jì)2013 年后公司將獲取更多煤制乙二醇相關(guān)訂單，因此上調(diào)公司2013、2014 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012～2014 年EPS 分別為0.81、1.15、1.53 元，對(duì)應(yīng)1 月15 日收盤(pán)價(jià)的動(dòng)態(tài)PE 分別為28.3、20.1、15.1 倍。我們看好未來(lái)公司在新型煤化工領(lǐng)域，特別是煤制乙二醇和煤制天然氣領(lǐng)域訂單的獲取，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司所依賴的石油化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)幅度低于預(yù)期，煤制乙二醇、煤制天然氣等項(xiàng)目的工程進(jìn)展低于預(yù)期，國(guó)家對(duì)煤化工限制政策的出臺(tái)。