>> 東莞證券-時代新材(600458)2013年業(yè)績將恢復(fù)增長-130304
| 上傳日期： |
2013/3/5 |
大小： |
1045KB |
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來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦（首次） |
作者： |
李隆海 |
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此報告為加密報告 |
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亮點(diǎn)一：軌道交通2013年再次發(fā)力，國產(chǎn)化彈性元件是最大看點(diǎn)。受“7.23”動車組事件和國家宏觀政策調(diào)控影響，鐵路投資從2011年來一直低迷，不過鐵路投資重新成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的重要手段之一，從2012年第四季度開始明顯回升，在2013年1月份，鐵路固定資產(chǎn)投資210億元，同比大幅增長70.9%。還有城軌項(xiàng)目在2012年集中批復(fù)，2013年將進(jìn)入建設(shè)高峰。另外，由于各種原因，我國以前動車組空氣彈簧原型產(chǎn)品一直依賴于進(jìn)口，根據(jù)鐵道部規(guī)劃，欲對動車組用彈性元件進(jìn)行國產(chǎn)替代。2012年，時代新材啟動時速200-250公里CRH2型動車組國產(chǎn)化空氣彈簧項(xiàng)目的研發(fā)工作，目前作為國內(nèi)唯一一家順利通過了鐵道部的階段評審。2013年，時代新材動車組彈性元件逐漸進(jìn)入實(shí)質(zhì)性供貨階段，預(yù)計(jì)在2014年大規(guī)模放量。
亮點(diǎn)二：在汽車配件領(lǐng)域取得突破，逐漸進(jìn)入收獲期。汽車彈性元件市場取得突破，是公司近2年增長的主要驅(qū)動。汽車領(lǐng)域是公司“十二五規(guī)劃”確立進(jìn)入和突破的市場。主要產(chǎn)品包括汽車減振降噪彈性元件和工程塑料內(nèi)外飾件。2012年上半年，公司汽車市場完成銷售收入1.03億元，同比大幅增長88.58%，預(yù)計(jì)2012年全年汽車市場產(chǎn)品銷售達(dá)到3億元。
亮點(diǎn)三：海外市場前景廣闊。通過多年技術(shù)積累，公司產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)具備國際競爭力。公司在意大利360km/h 高速車項(xiàng)目中憑借技術(shù)高分擊敗歐洲競爭對手，獲得了400 輛車50%的空簧、50%的扭桿系統(tǒng)和100%的橡膠金屬件訂單，已成為歐洲主機(jī)廠心目中的先進(jìn)供應(yīng)商。公司出口產(chǎn)品主要是軌道交通線路及車輛減振降噪彈性元件。2012年上半年，出口收入為1.57億元，同比增長59.41%。目前，公司已成為龐巴迪、阿爾斯通、西門子和GE 等供應(yīng)商，為其動車和機(jī)車產(chǎn)品配套。公司將努力繼續(xù)擴(kuò)大海外市場營收，計(jì)劃到2015 年實(shí)現(xiàn)軌道交通業(yè)務(wù)出口15 億元的目標(biāo)。
風(fēng)電業(yè)務(wù)：最壞時刻漸行漸遠(yuǎn)，有望保持穩(wěn)定。前期旺盛的市場需求導(dǎo)致國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備廠商盲目擴(kuò)充產(chǎn)能，形成目前產(chǎn)能過剩的局面。公司目前正大力開發(fā)增強(qiáng)型產(chǎn)品，通過產(chǎn)品差異化穩(wěn)定葉片業(yè)務(wù)的毛利率。
首次給予公司“謹(jǐn)慎推薦”投資評級。公司是國內(nèi)彈性元件行業(yè)的龍頭企業(yè)，立足軌道交通市場，積極向汽車、海外市場、軍工等新領(lǐng)域拓展，將明顯受益于國內(nèi)鐵路投資再次加速。我們預(yù)計(jì)公司2012年、2013年EPS分別為0.39元、0.50元，目前的股價對應(yīng)的PE分別為33.80倍、26.23倍，估值水平較高。我們首次給予公司“謹(jǐn)慎推薦”投資評級，投資者需密切關(guān)注國家鐵路投資政策。
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