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投資要點：
    2013年將是公司訂單與盈利能力的雙重復(fù)蘇的一年。12 年由于受到新型煤化工政策收緊及經(jīng)濟形勢的影響，公司訂單較11 年下滑；市場普遍擔(dān)
    憂公司13 年訂單情況；我們認為隨兩會后政策轉(zhuǎn)暖，13 年訂單將恢復(fù)。
    公司2012 年盈利能力下降也引起市場擔(dān)憂，我們認為盈利能力下降主因部分項目單價較低，隨著項目近尾聲，預(yù)計公司13 年盈利能力將回升。
    預(yù)計兩會之后新型煤化工政策將轉(zhuǎn)暖，《煤炭深加工示范項目規(guī)劃》出臺可能性大。我國能源缺口大，新型煤化工具長期價值；新型煤化工投資規(guī)模大，會成為地方政府拉動經(jīng)濟的重要手段。兩會中政協(xié)委員蔣平安建議早日出臺示范項目規(guī)劃，優(yōu)先安排新疆。預(yù)計該規(guī)劃兩會后出臺可能性大。
    我們認為政策回暖后會對公司訂單產(chǎn)生正面影響，主因：①目前十五個示范項目大多未經(jīng)過發(fā)改委的正式核準(zhǔn)，還處于項目前期階段；伴隨政策回暖核準(zhǔn)加速，項目進度會加快，給建筑企業(yè)帶來訂單。②FMTA 項目等新技術(shù)的試車成功可能給公司帶來新的增長點。
    公司盈利能力2013 年或?qū)⒒厣?012 年盈利能力下跌主因報告期所確認的總承包項目中部分項目單價較低（如安徽華塑100 萬噸/年聚氯乙烯及配套項目），該項目已近尾聲。2013 年收入將主要來自2011 年新簽訂單，從主要訂單來看，低毛利率項目不再存在，公司2013 年毛利率或?qū)⒒厣?br>    推薦邏輯：13 年公司訂單或?qū)㈦S政策轉(zhuǎn)暖好轉(zhuǎn)，盈利能力將回升，受益天然氣價格改革和相關(guān)煤化工政策的頒布。預(yù)計12-13EPS 0.75、1.03 元，考慮其業(yè)績彈性和增速，給予13 年31 倍PE，目標(biāo)價32 元，謹(jǐn)慎增持。