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    投資要點：
    梅安森公布2012 年報，2012 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.47 億元，同比增長32.09%；實現(xiàn)歸屬股東凈利潤8513 萬元，同比增長39.38%，實現(xiàn)基本EPS 為1.04 元，基本符合我們此前的業(yè)績預期。
    公司的收入和利潤增速呈現(xiàn)出逐季放緩的趨勢，我們在三季報點評中對此做出過分析，公司往年的收入確認呈現(xiàn)季節(jié)性，上半年與下半年的收入占比約4:6，而去年受安監(jiān)總局強制安裝“六大系統(tǒng)”的政策驅(qū)動，上半年公司收入確認進度超越往年，下半年煤炭行業(yè)整體遭遇宏觀經(jīng)濟增速放緩的影響，下游行業(yè)的景氣度下滑導致公司的收入確認節(jié)奏放緩。2012 年，公司的銷售毛利率為58.55%，高于去年同期0.86個百分點，盈利水平在計算機設備行業(yè)中仍然較為突出。從區(qū)域銷售看，公司新開拓的云貴和湘鄂贛地區(qū)分別實現(xiàn)了70%和149%的收入增速，標志著“銷售服務一體化”的圈地戰(zhàn)略取得成功。
    2012 年，公司的銷售費用同比增長61.27%，達到4590 萬元，高于主營業(yè)務的增長，主要由于公司加強全國銷售網(wǎng)絡的布局，在銷售和服務上持續(xù)投入，以提升客戶粘性所致，其中售后服務費用為1436 萬元；管理費用同比增長30.05%，達到2651 萬元，基本與主營收入的增長持平，主要用于人員工資和研發(fā)方面的投入，其中研發(fā)投入1605 萬元。由于上市超募資金的利息收入，財務費用大幅降低，實現(xiàn)769萬元的利息收入，總體費用控制情況合理。
    公司在2012 年共簽署訂單3.18 億元，同比增長33%，為2013 年的業(yè)績增長奠定了一定的基礎。公司預計2013 年一季度凈利潤增幅為10%-30%，增速較去年同期下滑是因未考慮增值稅退稅收入，以及春節(jié)期間物流配送低效影響發(fā)貨速度。
    我們預計公司未來3 年的EPS 分別為1.4 元，1.95 元和2.64 元?？紤]煤礦安全監(jiān)控設備的市場空間巨大，且公司的行業(yè)地位穩(wěn)固，我們給予公司2013 年20-25 倍市盈率，6 個月內(nèi)合理價值應為28.0-35.0 元，給予“增持”評級。