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    收購(gòu)中山證券 參股東莞農(nóng)商行
    公司發(fā)布公告，以259,550萬(wàn)元現(xiàn)金收購(gòu)中山證券66.0517%的股權(quán)；以16,120萬(wàn)元現(xiàn)金收購(gòu)東莞農(nóng)商行0.7665%的股權(quán)。
    根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2011年，中山證券總資產(chǎn)、凈資本、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分別排名行業(yè)第66位、第70位、第79位、第74位和第73位；截至2012年三季度末，這幾項(xiàng)指標(biāo)除凈利潤(rùn)升至第50位外，其余基本穩(wěn)定。從各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)排名看，公司屬于典型的中小型券商。
    整合猜想
    收購(gòu)中山證券后，公司仍符合一參一控的監(jiān)管要求，但證券業(yè)務(wù)實(shí)力大幅提升，證券資產(chǎn)規(guī)模更加龐大，如果未來(lái)能對(duì)其旗下的證券資產(chǎn)進(jìn)行整合的話，無(wú)疑將對(duì)提升公司在證券行業(yè)的影響力大有裨益。
    民營(yíng)背景的金融控股公司已具雛形
    我們認(rèn)為民營(yíng)資本和激勵(lì)機(jī)制將是決定證券公司在這次證券業(yè)創(chuàng)新的大戲中獲得多少戲份的關(guān)鍵因素。而錦龍股份正是一家具有民營(yíng)背景的企業(yè)。
    目前，公司已涉足金融企業(yè)有東莞證券、華聯(lián)期貨，公司及其大股東和關(guān)聯(lián)公司已經(jīng)完美融入地方金控平臺(tái)。在近幾年的年報(bào)中，公司都表達(dá)了進(jìn)一步提高金融類資產(chǎn)比重的愿望。此次如能順利收購(gòu)中山證券，參股東莞農(nóng)商行，則公司的證券業(yè)務(wù)實(shí)力將大幅提升，并成功向商業(yè)銀行領(lǐng)域拓展。我們認(rèn)為，公司已初具金融控股公司雛形，想象空間已經(jīng)打開(kāi)。
    中信建投觀點(diǎn)
    綜合兩種方法，我們認(rèn)為公司的合理估值區(qū)間為19.44元/股—26.44元/股。當(dāng)前股價(jià)明顯低于公司的合理價(jià)值，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)22.94元，強(qiáng)烈推薦！