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    12 年建設(shè)銀行歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14%，符合預(yù)期。建設(shè)銀行12 年凈利息收入3532 億元，手續(xù)費(fèi)凈收入935 億元，可分配凈利潤(rùn)1932 億元，同比分別增長(zhǎng)16%、7%、14%。每股派0.27 元（含稅），股息收益率高達(dá)5. 7%。  息差逐季提升，貸款定價(jià)保持穩(wěn)定。12 年末，公司凈息差環(huán)比三季度末上行1BP 至2.75%；從貸款定價(jià)來(lái)看，12 年末貸款加權(quán)平均利率為6.29%，較12 年6 月末小幅回落8BP；12 年末存款加權(quán)平均利率為1.98%，較12 年中期下降5BP。在降息和重定價(jià)的環(huán)境中，穩(wěn)定的息差和貸款定價(jià)體現(xiàn)了公司良好的資產(chǎn)負(fù)債管理水平。  不良率繼續(xù)下降，逾期貸款余額回落。12 年末公司不良貸款率環(huán)比三季度末下行1BP 至0.99%；不良貸款746 億元，較三季末增加16.7 億元，增幅有所收窄。12 年末，逾期三個(gè)月內(nèi)貸款余額247 億元，較12 年中期下降100 億元； 全部逾期貸款771 億元，較12 年中期減少47 億元，資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)控制良好。不良貸款的核銷提升了公司的撥備覆蓋水平，降低了未來(lái)經(jīng)營(yíng)中的資產(chǎn)質(zhì)量壓力，12 年末撥貸比為2.69%，撥備覆蓋率為271%，無(wú)達(dá)標(biāo)壓力。  同業(yè)資產(chǎn)規(guī)?；厣?，存款結(jié)構(gòu)改善。12 年末公司貸款總額75123 億元，較年初增長(zhǎng)15.6%，各季度投放力度均衡，增速平穩(wěn)。同業(yè)資產(chǎn)及負(fù)債受監(jiān)管政策及公司流動(dòng)性需求變化影響明顯，同業(yè)資產(chǎn)四季度環(huán)比大幅增長(zhǎng)2968 億元，增幅達(dá)40%。12 年末活期存款占比51.2%，環(huán)比三季度末回升2.3 個(gè)百分點(diǎn)，有助于穩(wěn)定公司的負(fù)債成本。  維持"強(qiáng)烈推薦-A"：預(yù)計(jì)公司2013-2014 年凈利潤(rùn)分別為2144 億、2392 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.86 元、0.96 元。13 年P(guān)E5.5 倍，PB1.1 倍，維持 "強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。但需注意宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。